日本正準備研究一套以區塊鏈為基礎的支付與交割基礎設施,該系統可望讓股票交易與日本政府公債實現近乎即時的交割,並可能全面革新日本的證券市場基礎設施。

該計畫目前仍處於研究與規劃階段,尚未有正式核准的建置專案。金融廳、財務省、日本銀行與金融機構預計將於今年夏天成立研究小組,以檢視這套擬議中的系統。

開發計畫預計於2027年初提出,內容將概述系統架構、參與機構之間的權責分配,以及更廣泛的實施路線圖。若正式獲得核准,該基礎設施可能需要數年時間開發,營運最快可能在2030年代初期展開。

日本擬議的區塊鏈交割系統旨在讓證券交易、資產交付與現金結算更緊密結合,可望使股票與日本政府公債幾乎能即時完成交割。

加快交割速度可降低金融風險

目前日本股票原則上採T+2交割制度,即交易完成後兩個營業日才完成交割,而日本政府公債通常採T+1制度。擬議中的基礎設施將設法大幅縮短這些交割期。

賣方可更早取得資金用於再投資,買方也能更快取得證券交付的確認。縮短交易至最終交割之間的時間,也可降低交易對手風險與交付風險的曝險。金融機構在交割週期內為涵蓋部位而須持有的擔保品與流動性可能減少,從而有望提升整體市場的資本效率。

日本先前已分階段縮短交割時間。日本政府公債交割於2018年縮短至一天,股票交割則於2019年縮短至兩天。擬議系統將更進一步,設法使交割流程接近即時。

7兆美元公債市場擴大潛在影響

鑒於日本政府證券市場的規模,這項計畫可能產生重大影響。日本財務省的數據顯示,日本政府公債與短期國庫券的未償餘額約為1,166兆日圓,按目前匯率計算約相當於7兆美元。

一套涵蓋此類規模市場的區塊鏈交割系統,可能帶動對支援數位帳本、身分驗證、託管、合規、網路安全,以及與既有金融系統整合的基礎設施的需求。近乎即時的交割可減少銀行、券商與清算機構在傳統T+1與T+2交割週期中必須佔用的資本與流動性。

這個擬議網路初期可服務證券商、保管機構、清算組織、銀行與大型機構投資人。若交易改為持續交割,涉及對帳、保證金管理與信用曝險的後台作業流程也可能面臨變革。

區塊鏈架構尚未定案

若干重要的技術問題仍未解決。該提案尚未確定系統將採用公有區塊鏈、許可制網路或混合架構,也未確認日本銀行的存款是否會以數位代幣形式呈現在擬議的基礎設施上。有關連續營運、央行存款上鏈以及將參與的金融機構等細節,尚未透過與此報導計畫相關的官方公告獲得證實。

互通性也可能成為重要考量。若該計畫順利推進,能夠支援原子結算、即時風險管理與金融機構間連結的基礎設施供應商可望受惠。

Japan to trial real-time stock, bond settlements with blockchain tech
— Nikkei Asia (@NikkeiAsia) August 25, 2026

日本更廣泛的數位金融布局

這項研究計畫推出之際,日本金融機構正持續試驗區塊鏈應用。大型銀行已參與以日本政府公債為標的的區塊鏈擔保品計畫,其他金融業者則正在探索代幣化資產與日圓計價的數位支付工具。

這套擬議的交割系統最終可望應用於國內證券市場之外。國際匯款已被視為潛在的未來用途,但參與國家、結算貨幣與准入條件目前尚未確定。

據報導,日本推動這項計畫之際,金融市場正面臨較高的利率、走升的債券殖利率,以及更大的流動性管理壓力。更快的交割並無法直接解決通膨、債務或貨幣政策等挑戰,但可減少資金在交割期間遭到鎖定的機會成本。

該計畫仍需正式核准,距離可能部署還有數年時間。不過,計畫中的研究小組與2027年初的開發路線圖,可望更具體顯示日本將區塊鏈技術納入下一代證券基礎設施的決心。若付諸實施,該系統可讓區塊鏈交割成為日本金融市場基礎設施的核心組成部分,並可能為證券交易的速度與效率樹立新標竿。