Jane Street 已告知美國證券交易委員會（SEC），其持有超過 9.9 億美元的現貨比特幣（$BTC）ETF，按目前價格約相當於 15,394 枚 BTC。這一數字不到比特幣 2,100 萬枚硬上限的千分之一，且是透過 Form 13F 公開；Form 13F 是持有超過 1 億美元美國上市股票的機構管理人必須向 SEC 提交的季度揭露文件，而 ETF 份額在其中被視為股票。

這份揭露之所以重要，是因為 Jane Street 不只是另一家機構投資人。該公司同時也是其所持 ETF 中最大的做市商之一，讓其交易活動接近比特幣價格形成的位置。

這種組合也解釋了為何這份申報格外不同尋常。當一家同時為 ETF 交易報價並撮合結算的公司，還持有這些同類產品接近 10 億美元的部位時，其曝險變化可能波及那些已成為機構對比特幣需求主要渠道之一的工具。由於 13F 報告只是季度末的快照，它們呈現的是某一固定日期的曝險狀態，而非日常變動。

為什麼做市商的部位舉足輕重

Jane Street 在 ETF 機制中的角色可追溯至這些產品推出之初。根據《金融時報》，當華爾街在 2024 年初推出現貨比特幣 ETF，且 SEC 在同年 1 月首次批准後，該公司就在各基金的申報中被列為核心做市商。這項工作本身包括持續提供雙邊報價，並對 ETF 股價與其背後比特幣之間的價差進行套利——這正是讓基金與其追蹤市場保持連結的機制。

《金融時報》也將 Jane Street 描述為改變現代市場的交易公司中最賺錢的一家，其 2025 年淨交易收入創下華爾街紀錄，達 396 億美元。

這項紀錄意味著，其比特幣曝險的變化值得嚴肅看待。CoinShares 報告指出，Jane Street 在 2026 年第一季將其持倉減少 10,800 枚 BTC，並將此形容為大型 ETF 做市商在大量資金外流期間的常見活動。同期間，其他經紀商的 BTC 總持倉則減少 18,800 枚 BTC。

9.9 億美元實際集中在哪裡

這些已披露持倉大多集中在單一基金。Bitcoin Magazine 引述的記錄顯示，Jane Street 在 BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust 中持有近 8.28 億美元，另在 Fidelity 的 Wise Origin Bitcoin Fund 與 Grayscale 的 Bitcoin Trust 中持有較小部位。其餘申報持倉則分散於這些較小配置中。

BlackRock 的基金是規模最大的現貨比特幣 ETF，管理資產達 473 億美元，自 2024 年初這些產品開始交易以來，吸引的資金也多於任何競爭對手的加密貨幣 ETF。以這個基礎來看，Jane Street 接近 8.28 億美元的配置占基金資產不到 2%。

透過 ETF 取得比特幣曝險的也不只有 Jane Street。根據 Bitcoin Magazine，Edelman Financial 與 Tudor Investment Corporation 在前一週披露了大額持倉，而阿布達比的主權財富基金也揭露了部位，進一步顯示比特幣曝險已如何成為傳統投資組合中的主流配置。

率先出現的 150 億美元 7 月虧損

這份申報還出現在該公司罕見挫折後僅數週。Jane Street 在約十年來首次出現虧損月份，7 月錄得約 150 億美元虧損。

Jane Street 進入 AI 投資領域先前已由 Cryptopolitan 報導，而這項曝險在其虧損中扮演了關鍵角色。大部分損失來自其對避險基金 Situational Awareness 的投資，該基金在 AI 產業的一系列錯誤交易以及亞洲股票市場的虧損導致受損。

即便如此，這一事件對該公司今年的表現影響有限。Jane Street 的淨收入已超過 400 億美元，超越其在 2025 年創下的最佳成績。在這樣的規模下，單月虧損 150 億美元，並不一定代表公司會縮減其他業務。

在深度回檔中披露的持倉

這個時點使 Jane Street 的比特幣曝險格外值得注意。比特幣價格自 2025 年 10 月的高點已下跌約 50%，當時價格高於 126,000 美元。

BlackRock 在 2026 年 8 月發布的市場更新中提到，大部分跌幅可由加密原生的去槓桿化解釋，而非比特幣長期投資論點出現問題。

CoinShares 的資料也指向同樣結論。第一季中，比特幣下跌 22% 至約 68,000 美元，且一度跌破 60,000 美元，原因是機構部位配置發生變化。

從這個角度看，Jane Street 處於一個意外的位置。它既是比特幣 ETF 的最大持有人之一，也是該領域流動性的重要提供者之一。然而，這筆 9.9 億美元的投資不能被解讀為 Jane Street 對市場走向的看法，因為做市商持有 ETF 份額的用途並不只是方向性交易。

不過，在比特幣大幅回檔與機構投資波動劇烈的季度之後，Jane Street ETF 持倉的變化仍值得觀察。下一個 13F 申報週期——文件須在每季結束後 45 天內提交——將顯示該部位是維持、加碼還是減碼；而基金每日公布的資金流資料，則會在期間提供較頻繁、但屬總量層級的訊號。能同時站在交易兩側的公司並不多。