Iren Limited 已再度取得一項大型債務融資,用於收購 Nvidia 最新款 GPU,其中私募信貸公司 Blue Owl Capital 出資最多。

Blue Owl 在 2026 年 8 月完成的 28 億美元 GPU 融資方案中,領投其中 24 億美元的分期貸款。這筆非投資級設備融資採 9% 固定利率——以該利率計算,24 億美元分期貸款每年利息約為 2.16 億美元——將用於資助 Iren 位於不列顛哥倫比亞省 Mackenzie 廠區的氣冷式 Nvidia GPU 部署。作為設備融資,該筆債務以 GPU 本身作為擔保,此做法仍屬新興,放貸方實際上正將尖端晶片視為一種抵押資產類別。

GPU 作為抵押品:新興資產類別

本次交易延續了一場規模龐大的募資行動。2026 年 6 月 1 日,Iren 完成了另一筆 36.5 億美元的投資級 GPU 融資方案,由一份大型 Microsoft 包銷合約提供支持。該筆較早的交易獲得 Fitch 與 DBRS 給予 A/A(low) 評級,涵蓋約 58.1 億美元 GPU 支出的 96%,主要用於 Iren 位於德克薩斯州 Childress 的園區。

合計而言,Iren 僅在過去數月便已確保超過 65 億美元的 GPU 專項融資。過去一年,該公司已募集或確保約 190 億美元總資本,用於 GPU 收購以及遍及北美的資料中心擴建——如此規模的募資凸顯 AI 建設已變得高度資本密集,債務成本如今成為資料中心經濟學的關鍵變數。

以 GPU 作為抵押進行此等規模的借貸是近年才出現的現象:AI 雲端服務商 CoreWeave 於 2023 年以其 Nvidia H100 晶片抵押借入 23 億美元,而 Iren 的交易顯示此後以 GPU 為擔保的債務市場成長之快。

從比特幣礦商到 AI 基礎設施營運商

Iren 的發展軌跡是近年記憶中最戲劇性的企業轉型之一。該公司最初以比特幣挖礦業務起家,其後重新定位轉向 AI 雲端基礎設施,並在此過程中與 Nvidia 及 Microsoft 等大型超大規模雲端業者建立合作關係。這條路徑反映了整個礦業更廣泛的遷徙:在運算就緒站點需求強勁之際,持有已通電土地與電網連接的營運商紛紛將產能轉向 AI 託管。

Iren 目前正在不列顛哥倫比亞省(Mackenzie、Prince George 及 Canal Flats)與德克薩斯州(Childress 及 Sweetwater)開發資料中心園區。其設施運行大量 Nvidia B300 與 Blackwell 世代系統。該公司宣示的目標是在 2026 年底前達到 480 MW(百萬瓦)的 AI 雲端容量,並有雄心擴展至數 GW(吉瓦)級規模。

私募信貸押注 AI 基礎設施

Blue Owl 的領投角色反映出 AI 基礎設施資金來源的轉變。傳統銀行對於以快速貶值的科技資產作為放貸擔保始終審慎,而私募信貸公司則遠不如此猶豫。

在 Blue Owl 分期貸款採 9% 固定利率之下,Iren 為此支付明顯高於投資級借款的溢價。6 月完成的投資級分期貸款條件較為有利,正是因為 Microsoft 合約降低了其風險。8 月針對 Mackenzie 園區的交易則缺乏同等的主力租戶能見度,這反映在其較高利率與非投資級的定位上。

對管理資產超過 2,500 億美元的 Blue Owl 而言,這筆交易代表其押注 AI 基礎設施需求將維持足夠強勁,使 Iren 能夠償還債務。Iren 前方的觀察指標具體明確:能否達成 480 MW 容量目標、是否有租戶公告能讓 Mackenzie 獲得 Childress 已有的主力租戶能見度,以及該公司將如何為其規劃的數 GW 級擴建提供資金。