印度的融資交易（MTF）帳簿已激增近五倍，超過1.3萬億盧比，顯示出散戶參與度的上升以及現貨市場板塊活動的深化。

這一擴張反映了近年來印度股市持續上漲如何鼓勵投資者將MTF作為一種工具，以增加對高信心股票的曝險並把握市場機會。MTF於2017年正式納入SEBI的結構性監管框架，允許投資者僅支付交易總額的一部分即可購買股票，其餘部分由券商以擔保品為基礎提供資金。券商通常透過與NBFC的合作來為這些持倉提供資金，形成了一種將槓桿與受監管實體掛鉤的分層融資結構。

與部分海外市場中槓桿驅動的活動曾引發波動事件不同，印度的框架納入了旨在確保槓桿獲得擔保且廣泛分散的監管保障措施。保證金要求、持倉限額和券商層面的風險控制，是SEBI和各交易所為降低系統性風險、支持市場韌性而建立的機制。這一點至關重要，因為MTF帳簿的快速增長已引起了市場參與者和監管機構對槓桿累積的關注，儘管相對於印度的總市值而言，整體規模仍然適中。

韓國的經驗

文章將印度與韓國進行了對比——在韓國，散戶槓桿交易有時與加劇的市場波動相關聯。印度的做法因其強調擔保化持倉以及將槓桿分散至多家券商和投資者之中，在結構上被定位為有所不同。

印度MTF生態系統的優勢

文章強調的印度MTF生態系統主要優勢包括：

• 監管監督：在SEBI指導方針下，要求嚴格遵守保證金規定並實施客戶層面的保障措施。
• 擔保化槓桿：確保借貸曝險有質押證券或現金擔保品作為支撐。
• 持倉限額和券商層面控制：有助於防止風險過度集中。

這些特徵共同降低了槓桿持倉引發系統性中斷的可能性。

MTF帳簿的增長也凸顯了散戶投資者參與印度股市的更廣泛趨勢，這一趨勢得益於數位化開戶、市場意識的提升以及券商服務可及性的改善。近年來，印度新增了數千萬個新的Demat帳戶，MTF已成為散戶投資者管理股票曝險的眾多工具之一。它與日內保證金交易和基於衍生品的槓桿交易不同，因為MTF是專門為具有明確融資期限的交割型現貨市場購買而設計的。

來源：Economic Times Markets