《經濟時報》市場版的「Smart Talk」專訪系列聚焦印度債券市場，Devang Shah在專訪中探討最佳固定收益機會所在，並正面回應印度債券是枯燥、低回報投資的刻板印象。這一命題在印度市場尤其切中要害：當地家庭歷來將最大比例的金融儲蓄存放於銀行存款，直接持有債券的情況仍相當少見。

這場對話進行之際，印度儲備銀行（RBI）持續關注地緣政治、原油價格及全球貨幣政策發展所帶來的風險，而RBI的回購利率目前為5.25%。回購利率是RBI向銀行提供資金的利率，其變動會傳導至整個經濟體系的存款利率、貸款利率及債券收益率，因此政策決定直接影響固定收益回報。貨幣政策委員會大約每兩個月召開一次會議，使其利率決策成為債券投資者反覆關注的關鍵節點。結構性需求亦有所深化：印度自2024年6月起被納入摩根大通（JPMorgan）的政府債券指數—新興市場（Government Bond Index-Emerging Markets），向追蹤指數的外國投資者開放了本幣計價的政府債券。

專訪開首先請Shah談談他對貨幣政策委員會（MPC）政策會議結果的看法，以及他認為利率短期內會上升還是下降。接著探討在回購利率為5.25%的情況下，投資者是否仍處於能鎖定具吸引力收益率的環境，抑或利率週期最好的階段已經過去。時機問題並非紙上談兵：持有至到期日的債券會鎖定買入時的收益率，而由於價格與收益率呈反向變動，入市時點決定了買入並持有策略投資者的最終回報。另一個相關問題是：今天鎖定高評級債券7%的收益率較好，還是等待通脹或油價推高利率後可能出現的更高收益率較好。

在投資組合構建方面，討論探討如何在三年期限內將₹1 crore（1,000萬盧比）配置於固定收益，以及投資者應如何在政府債券、AAA級公司債、信用機會及貨幣市場工具之間分配固定收益配置。每一層級各有不同的取捨：政府證券有主權背書；AAA是最高信用評級，公司債通常較同類政府證券提供息差，且評級愈低息差愈大；信用導向策略接受較低評級的發行人以換取額外收益；貨幣市場工具——如國庫券、商業票據及存款證——在一年內到期。專訪還探討債券基金是否比直接購買個別債券更合適，以及直接持有債券在何時具優勢。直接投資管道近年已大幅拓寬：RBI於2021年推出的Retail Direct計劃讓個人得以購買政府證券，而SEBI監管的線上債券平台現在亦以較小面額提供公司債。專訪最後提出問題：今日印度關於債券的最大誤解是什麼——就是認為債券是枯燥、低回報的投資。

來源：《經濟時報》市場版