新興市場發展本地貨幣穩定幣的努力，可能無意間增加對美元支持的代幣的需求，國際貨幣基金組織（IMF）對此提出警告。該機構指出，用戶傾向於偏好美元穩定幣，因為其具有更深厚的流動性、更強的網路效應以及更廣泛的接受度。

此問題在新興市場尤為關鍵，穩定幣可以提供更容易的外幣取得管道，同時削弱傳統資本流動管制並加速美元化。此一警告發出之際，全球穩定幣監管正加速推進，例如歐盟的加密資產市場法規（MiCA）已生效，多個司法管轄區也在制定國家級規範——然而，這些監管制度大多針對穩定幣的發行與儲備，而非IMF所強調的貨幣競爭動態。

南非為此一動態提供了早期案例研究。IMF第一副總裁Dan Katz在開普敦大學發表談話時指出，美元穩定幣在該國迄今僅獲得有限的關注度，而與蘭特掛鉤的穩定幣所吸引的需求更少。此一分歧表明，僅僅創建蘭特穩定幣可能不足以將用戶從美元計價代幣轉移過來。

根據一篇關於穩定幣與新興市場政策的相關報告，核心挑戰在於穩定幣部署於共享基礎設施後的互動方式。當本地和美元計價的穩定幣在同一區塊鏈上運作時，用戶可以直接透過去中心化交易所、流動性池或點對點市場進行兌換——從而減少對銀行和傳統外匯中介機構的依賴。這種能力實際上可能將本地穩定幣轉變為美元化的入口，而非阻止美元化的屏障。

ZARU——首個機構級蘭特穩定幣，最近在Luno加密貨幣交易所上市的發展，說明了對本地穩定幣倡議日益增長的興趣——即便其採用程度與美元替代品相比仍屬有限。這一模式反映了其他新興市場的經驗，包括奈及利亞、牙買加和巴哈馬在內的中央銀行已推出央行數位貨幣，部分目的是提供國家支持的數位替代方案以抗衡美元穩定幣，但採用結果參差不齊。

IMF估計，近99%的穩定幣以美元計價。穩定幣市值在過去一年維持在約3000億美元，而2025年支付相關的穩定幣流量達到估計3900億美元。根據顯示非洲最大加密貨幣交易所在過去十二個月處理超過200億美元穩定幣的數據，該大陸的穩定幣活動規模相當可觀且持續增長。

對南非而言，IMF表示這一經驗也凸顯了更廣泛的監管挑戰。南非儲備銀行利用主要加密貨幣交易所的數據來了解市場，發現家庭持有佔主導地位。然而，這一行動也暴露了監管範圍之外的顯著缺口——報告指出南非加密貨幣交易所的比特幣交易量在不到五年內下降了95%，這一擔憂得到了印證。

IMF建議政策制定者應減少對單純創建國內穩定幣的關注，而更多地著力於加強總體經濟基本面、改善數據收集，並將交易所、託管機構以及出入金服務提供商納入監管框架。

更廣泛的意涵是，穩定幣競爭可能日益成為貨幣網路之間的競爭，而非僅僅是支付技術。一個流動性較弱、使用場景較少的本地穩定幣，最終可能使其旁邊的美元穩定幣更容易被取得。正如一項關於跨境穩定幣流動性的案例研究所指出的，流動性正在成為這個不斷演變的格局中最有價值的資產。