根據國際貨幣基金組織（IMF）第一副總裁丹·卡茨的說法，旨在減少對美元掛鉤代幣依賴的國內貨幣穩定幣，可能反而無意間促進數位美元的更廣泛使用。

卡茨週五在開普敦大學演講時解釋，當本地貨幣穩定幣與美元計價穩定幣共享相同的區塊鏈基礎設施時，使用者可以透過去中心化交易所（DEX）、流動性池或點對點兌換，在兩者之間無縫轉換。他警告，這種互操作性可能將外匯活動從傳統銀行和持牌貨幣交易商轉移出去——這些機構的基礎設施目前為各國政府提供了監控和管理跨境資本流動的機制。

「如此一來，本地貨幣穩定幣甚至可能加速外匯穩定幣的普及，」卡茨表示。

此一警告對新興市場具有特別重要的意義，因為這些國家的民眾長期以來一直尋求美元曝險，作為對抗通貨膨脹和貨幣貶值的避險工具——這一現象在阿根廷、土耳其和辛巴威等經濟體中均有記錄。與美元掛鉤的穩定幣可以在幾分鐘內跨境轉移，無需傳統銀行基礎設施，從而降低了外幣取得受限或實施資本管制的國家中，散戶使用者取得美元曝險的門檻。

總部位於華盛頓、擁有190個成員國的IMF，近年來日益關注與美元掛鉤的代幣（如泰達幣（USDT）和USD Coin（USDC））對新興市場金融穩定的影響。這兩種代幣合計佔全球穩定幣市場的絕大多數份額，該市場已發展成為數位資產產業中價值數千億美元的領域。

卡茨以南非為案例指出，雖然美元掛鉤的穩定幣在當地的普及程度有限，但與蘭特掛鉤的代幣需求更低。儘管他表示目前下定論為時過早，但他觀察到，使用者可能偏好美元計價的穩定幣，因為其流動性更深、網路效應更強，且在各平台和司法管轄區的接受度更廣。

卡茨指出，不同經濟體面臨的風險差異顯著。在高度美元化的國家，穩定幣可能在很大程度上替代現有的美元持有。然而，在美元取得受限且總體經濟框架脆弱的國家，穩定幣的引入可能加劇對外幣的需求，進而削弱本地貨幣政策。

此番言論發表之際，世界各國政府正競相制定穩定幣法規。歐盟的《加密資產市場法規》（MiCA）自2024年起分階段實施，對代幣發行者施加了儲備和資訊揭露要求，而包括新加坡、英國和美國在內的多個司法管轄區也正在推進各自的監管框架。與此同時，一些中央銀行正在探索或試點零售型央行數位貨幣（CBDC），作為私人發行代幣的國家控制替代方案。

卡茨呼籲決策者將加密貨幣入金通道、出金通道和鏈上兌換點納入全面的監管框架，以維持對資本流動的監管能力。

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來源：IMF第一副總裁丹·卡茨演講