Grayscale 於 10 月 30 日（星期五）發布的一份研究報告，描繪了 Hyperliquid 的收入如今如何遠遠超出其核心交易部門，而與美元掛鉤的穩定幣 USDC 正嵌入該平台最新的收入來源之一。

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 發現，該去中心化交易所持有約 60 億美元的 USDC。根據報告，Hyperliquid 獲取與這些 USDC 持倉相關的約 90% 儲備收益。

穩定幣儲備收益的運作方式

由 Circle 發行的 USDC，其儲備主要以現金和短期美國國債工具持有。這些儲備所賺取的利息——通常稱為儲備收益——已成為整個穩定幣行業的重要收入來源。由於現金和短期國債工具的收益率是浮動的，與 USDC 持倉相關的收入會隨短期利率環境而變動。在某些分配安排下，持有或整合大量 USDC 餘額的平台可以獲得該收益的一部分。Grayscale 的分析指出，Hyperliquid 約 60 億美元的 USDC 持倉產生了可觀的儲備收益，其中平台保留約 90%。

關於 Hyperliquid

Hyperliquid 是一家專注於永續合約的去中心化交易所，運行於其自有的一層（layer-1）區塊鏈上，並配備完全鏈上的訂單簿。該平台使用 USDC 進行保證金和結算，並已發展成為最活躍的鏈上衍生品交易場所之一。其原生代幣 HYPE 支撐著整個網絡生態系統。

研究背景

Grayscale 是一家數位資產管理公司，其研究部門發布有關加密市場結構和數位資產類別的分析，由 Zach Pandl 領導研究團隊。這份 10 月 30 日的報告說明了與穩定幣相關的收入如何成為 Hyperliquid 交易手續費之外的收益組成部分，為該平台的收入結構在核心衍生品業務之外增添了新的維度。報告中的數據也為讀者提供了一種具體方式，以追蹤利率環境如何影響持有大量穩定幣餘額的鏈上場所的經濟狀況。

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