Hyperliquid Policy Center 呼籲 SEC 與 CFTC 協調永續合約規則
重點速覽
- •Hyperliquid Policy Center 主張，永續合約應依其經濟機制監管，而非依其參照的是加密貨幣、大宗商品或股票來區分。
- •CME Group 在 CFTC 核准 Coinbase 與 Kalshi 的首批國內永續合約後提起訴訟，而 CME 與 Intercontinental Exchange 也對 Hyperliquid 等平台可能存在的市場操縱風險表示關切。
- •CFTC 已在 5 月批准首批永續產品，其後兩個聯邦機構均就現行衍生品規則如何適用於新型工具啟動公開諮詢。
- •Hyperliquid 於 2025 年處理約 3 兆美元名目交易量，今年至今已超過 1.5 兆美元，涵蓋加密貨幣、大宗商品、外匯、股票與 ETF。
- •在川普表示 CFTC 主席 Michael Selig 正以完全合規且合法的方式推動該平台進入美國市場後，Hyperliquid 的原生 Hype 代幣上漲 40%。
Hyperliquid Policy Center 已提交正式意見函，呼籲美國金融監管機構為永續合約產品建立統一的監管框架。該組織表示，證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）應對相同的金融工具採取一致處理，無論由哪個機構管轄。
LATEST: The Hyperliquid Policy Center is urging the SEC and CFTC to adopt a unified framework for perpetual contracts, arguing perps should be classified by economic structure rather than by underlying asset. pic.twitter.com/3XRagYWNRf — CoinMarketCap (@CoinMarketCap) August 24, 2026
LATEST: The Hyperliquid Policy Center is urging the SEC and CFTC to adopt a unified framework for perpetual contracts, arguing perps should be classified by economic structure rather than by underlying asset. pic.twitter.com/3XRagYWNRf
— CoinMarketCap (@CoinMarketCap) August 24, 2026
與具有固定到期日的傳統期貨合約不同，永續合約被設計為持續交易。這類產品透過定期資金費率機制，使價格與其參考資產的價值保持一致。該組織認為，這種結構在現行美國金融法架構下帶來分類挑戰。
Hyperliquid Policy Center 表示，永續合約應依其經濟機制而非所參照的資產類型來分類。依此方法，與加密貨幣、大宗商品或股票掛鉤的永續合約，無論標的市場如何，都應獲得相同的法律待遇。該組織還建議，具備期貨特徵的現金結算股票永續合約，可適當納入證券期貨類別，而這一產品分類本已在兩個機構的監管範圍內。
模糊規則帶來訴訟風險
HPC 認為，若缺乏明確的分類標準，關於受監管交易所產品上架權限的管轄爭議，最終勢必會演變為法律訴訟。建立協調一致的監管指引，將使交易平台能夠憑藉市場深度與訂單執行表現競爭，而非利用監管不確定性。
這一訴訟風險已經出現。CME Group 在 CFTC 核准 Coinbase 與 Kalshi 的首批國內永續合約後，於去年 6 月對 CFTC 提起訴訟。CME 與 Intercontinental Exchange 也表達擔憂，認為 Hyperliquid 等平台可能助長市場操縱行為。
商品監管機構在 5 月批准了這些首批永續產品。之後，兩個聯邦監管機構都啟動公開諮詢，檢視現行衍生品規則如何適用於新產品創新。
Hyperliquid Policy Center 另建議監管機構在產品上架決策方面，應賦予交易所一定裁量空間。該組織指出，初步指引可先透過解釋性發布或工作層級決定提出，之後再進行全面的正式規則制定程序。
平台的爆發式擴張引起白宮關注
Hyperliquid 在 2025 年處理約 3 兆美元的名目交易量，且今年至今已超過 1.5 兆美元。該平台的產品涵蓋 bitcoin、ethereum、crude oil、precious metals、foreign exchange pairs、equity indices、individual securities 與 exchange-traded funds。
美國總統 Trump 在近期談話中提到該交易平台，並表示 CFTC 主席 Michael Selig 正以「fully compliant and legal fashion」推動 Hyperliquid 進入美國市場。
根據 The Block 的市場報價資料，在總統發言後，平台原生 Hype 代幣立即上漲 40%。
CFTC 主席 Selig 將監管挑戰定位為永續市場的地理管轄權問題，而非產品本身是否具備可行性。該委員會目前正評估，現有法定權限如何將這些金融工具納入國內交易基礎設施。
Hyperliquid Policy Center 的正式提交，為持續進行的公開意見徵詢程序增添內容；監管機構正據此考量，如何在美國金融監管下整合快速成長的永續市場。
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