Hyperliquid Strategies 將股票出售融資額度擴大至 25 億美元，用於 HYPE 財庫

根據 9 月 1 日提交給 SEC 的 Form 8-K，納斯達克上市公司 Hyperliquid Strategies Inc.（HSI）正在建立一個圍繞 $HYPE 的財庫，並將其用於支撐該策略的股票出售計畫規模翻倍，將股權融資承諾從 10 億美元提高至 25 億美元。

此舉凸顯企業財庫已成為加密貨幣市場中日益重要的代幣需求來源，尤其是對於具有活躍回購機制且協議收入正受到公開市場投資人更密切關注的資產而言。

$HYPE 並非股票，但 Coinbase Institutional 將其經濟模型描述為「類股權」，因為協議收取的費用有助於資助系統性的代幣回購。透過讓 HSI 最多可取得 25 億美元的股權融資，若公司動用並執行該額度，便可累積 $HYPE。

出售最高 25 億美元股票以建立 $HYPE 部位

此次變更是透過 ChEF Purchase Agreement 的 Amendment No. 1 完成；HSI 於 2025 年 10 月與 Chardan Capital Markets 簽署了這項承諾股權融資安排。該架構允許公司隨時間出售新發行股票，並將所得款項用於其財庫策略。

原始協議將總募集金額上限設為 10 億美元。9 月 1 日的修訂將該上限提高至 25 億美元。

The Amendment increases the Total Commitment … from $1.0 billion to $2.5 billion. — Hyperliquid Strategies, September 1 Form 8-K

HSI 早已大量使用這項融資工具。其 8 月 27 日財報公告指出，公司以每股 8.70 美元的平均發行價格籌得 6.466 億美元；同時還動用 7.734 億美元，約以每枚 46.77 美元的平均成本累積約 1,650 萬枚 $HYPE。

$773.4 million deployed to accumulate ~16.5 million $HYPE tokens at average cost of $46.77. — Hyperliquid Strategies, August 27 earnings release

12.02 美元底線以限制低價售股

此次修訂還增加了防止過度稀釋的保障。當 HSI 透過該融資工具累計出售總額達 10 億美元股票後，以低於 12.02 美元價格出售的股份，不得使實際發行股數超過 42,641,847 股；此數量相當於修訂前已發行在外股份的 19.99%。

這項限制稱為 Exchange Cap，旨在符合 Nasdaq Rule 5635 中關於股東批准的規定。實務上，HSI 在進行低於 12.02 美元的售股時，將維持在 Exchange Cap 範圍內，除非取得股東批准或符合其他適用例外，從而限制其為持續買入而折價發行股票的激進程度。

為何財庫已成為加密市場因素

單一資產型加密財庫公司正成為更顯眼的市場需求來源，而 HSI 正是 Hyperliquid 版本的這一模式。其主張是，公開市場投資人可在企業層級累積質押獎勵的同時，獲得對 $HYPE 的曝險。

根據 HSI 2026 財年 Form 10-K，截至 6 月 30 日，總資產約為 20.6 億美元，其中約 19.04 億美元為 $HYPE。公司在該財年末沒有債務，並將其財庫中的 $HYPE 從 1,250 萬枚增加至 2,930 萬枚。

HSI 表示，儘管整體數位資產市值在 6 月季度下跌近 13%，$HYPE 仍上漲約 77%。額外增加的 15 億美元融資額度，為公司提供了更大的籌資空間，但買盤壓力的大小仍取決於其實際募得並投入購買 $HYPE 的金額。

支撐 $HYPE 的回購引擎

$HYPE 也受益於 Hyperliquid 以費用驅動的代幣經濟模型。Bitwise CIO Matt Hougan 在 8 月 12 日的備忘錄《Crypto’s Revenue Revolution》中，將該協議作為加密平台利用收入支撐代幣價值的案例。

Hyperliquid generated more than $800 million in revenue last year and uses ~99% of it to buy and burn $HYPE. — Matt Hougan, Bitwise CIO

根據相關 Cryptopolitan 報導，Bitwise 估計，自上線以來，已有價值 13 億美元的 $HYPE 代幣被買入並銷毀。

根據 DefiLlama 的 Hyperliquid 儀表板數據，截至撰稿時，該服務的年化費用為 9.5063 億美元，年化收入為 7.1383 億美元，未平倉合約金額為 137.71 億美元，$HYPE 價格為 82.21 美元。

若 HSI 進一步增加對 $HYPE 的資本配置，這類機構需求將與 Hyperliquid 協議層級的回購形成互補，進而建立交易活動、財庫累積與代幣需求之間的連結。