那斯達克上市的 Hyperliquid Strategies 旗下一家子公司已申請成為期貨佣金商（FCM），即持有客戶資金並處理期貨訂單的 CFTC 註冊經紀商類別。若獲批准，該部門將為建構在 Hyperliquid 上的許可制市場承做美國客戶帳戶，為美國人在鏈上交易所交易永續期貨提供受監管的框架。

這家在那斯達克上市、以 PURR 為交易代碼、由前巴克萊執行長 Bob Diamond 擔任董事長的國庫管理公司，其業務核心為持有 HYPE。該公司在週四發布的季度業績中披露了這項申請。此舉與 Kraken 母公司 Payward 及紐約證交所母公司洲際交易所（ICE）分別推動將基於 Hyperliquid 的永續期貨帶給美國交易人的努力相互呼應。

執行長 David Schamis 表示：「我們本季部署了 8.02 億美元，並提交了成為期貨佣金商的申請。這兩項舉措是同一場押注。」

許可制市場的運作方式

永續期貨是沒有到期日的衍生品合約，允許交易人對標的資產建立槓桿部位。Hyperliquid 是這類產品的主要鏈上交易場所，但仍封鎖美國用戶，使美國人無法透過國內管道進入其市場。其 HIP-3 框架允許外部公司在質押 HYPE 後，於 Hyperliquid 的訂單簿上推出自己的永續市場。一個新的許可制版本稱為 HIP-3*，將允許受監管的部署方營運僅限核准交易人參與的市場，Hyperliquid 則扮演中立基礎設施的角色。

在此模式下，FCM 子公司將為許可制市場承做美國客戶帳戶，在美國客戶與鏈上訂單簿之間建立 CFTC 註冊的中介機構。更多美國交易量經由 Hyperliquid 進行，可能為協議帶來更多費用收入，而該協議利用費用收入回購 HYPE——即 Hyperliquid Strategies 國庫的核心代幣。這項註冊也將使 Hyperliquid Strategies 在持有代幣之外，擁有自己的實際營運業務。

季度業績

季度數據量化了這場押注的國庫管理面。Hyperliquid Strategies 於 9 月底持有約 3,850 萬枚 HYPE，價值約 35 億美元。本季該公司斥資 7.85 億美元買入 910 萬枚 HYPE，並花費 1,700 萬美元回購 270 萬股自家股票，資金主要來自透過發售股票募集的 9.11 億美元。7.85 億美元的 HYPE 買入與 1,700 萬美元的股票回購合計即為 Schamis 所指的 8.02 億美元部署總額。該公司公布淨利潤 6.206 億美元，幾乎全數來自 HYPE 從約 65 美元漲至 91 美元期間所產生的 8.03 億美元未實現收益。

同業的平行布局

Hyperliquid Strategies 並非孤例。Kraken 母公司 Payward 已表示計劃透過其受 CFTC 監管的 Bitnomial 交易所部署 HIP-3* 市場，並由 NinjaTrader Clearing 擔任 FCM。

上週，紐約證交所母公司洲際交易所（ICE）同意與 Trade[XYZ] 合作，將基於 Hyperliquid 的永續期貨引入美國，此消息帶動 HYPE 上漲 13%。Trade[XYZ] 已在 Hyperliquid 上營運多個市場，包括與 S&P 500 掛鉤的永續期貨。

無論是 Payward 還是 Hyperliquid Strategies 的模式，FCM 都扮演美國客戶與 Hyperliquid 訂單簿之間受監管閘道的角色。

監管機構仍須批准 FCM 註冊及其將服務的許可制 HIP-3 市場，且該公司未提供流程時間表。在相關核准落地之前，美國對 Hyperliquid 永續期貨的准入僅存在於紙面上，使得 CFTC 對這家 PURR 子公司申請的回覆成為下一個值得關注的里程碑。