根據 Castle Labs 的研究，Hyperliquid 營收已超過 14 億美元，其中逾 12.6 億美元用於在公開市場購買其 HYPE 代幣。這家去中心化交易所按未平倉量計算，亦佔鏈上永續合約市場逾 56% 的份額，凸顯其在加密貨幣衍生品領域的地位。這些數據共同顯示，一家領先的鏈上交易平台如何將其收益回流至自身的代幣經濟。

Hyperliquid 的營收模式將衍生品交易活動與代幣回購機制相結合。這類回購計劃已成為去中心化金融中廣泛採用的價值累積設計，協議將手續費收入投入公開市場代幣購買。其他數據顯示，截至 2026 年 10 月 10 日，累計 HYPE 回購金額約為 13.6 億美元，其中過去 30 天內購入 7,220 萬美元。不同的總額反映不同的數據來源與統計方法。

回購重塑 HYPE 供給

Hyperliquid 公佈的銷售總營收已突破 14 億美元大關，而其回購金額現已超過 12.6 億美元。這些交易涉及在公開市場上收購 HYPE 代幣，而非發行新幣。回購計劃的規模使其成為協議經濟與供給結構的重要組成部分。

根據 Strata Terminal，Hyperliquid 已購買約 4,790 萬枚 HYPE，依其計算相當於協議流通量的約 14.4%。該追蹤器顯示，這些代幣由 Hyperliquid 的援助基金持有，而非銷毀——這是一個重要區別，因為購買代幣與銷毀代幣並不相同：被銷毀的代幣將永久從流通供給中移除，而由基金持有的餘額仍然存在，原則上可能重新進入市場。

回購可以為 HYPE 創造額外需求，但並不保證價格上漲。市場表現取決於代幣解鎖、流動性、投資者需求以及整體加密市場狀況。同樣值得注意的是，累計營收並不等於淨利潤。

Hyperliquid 保持永續合約市場領先份額

根據 Castle Labs，按未平倉量計算，Hyperliquid 佔鏈上永續合約市場逾 56%。未平倉量衡量的是未結清的衍生品部位，反映市場參與度，而非特定時期內執行的交易總量。

永續合約允許使用者在協議上持有無到期日的槓桿部位，這種產品形式已成為中心化與去中心化加密交易所的主流。Hyperliquid 的市場份額表明相當大部分的鏈上衍生品交易透過該協議進行。隨著部位的開倉與平倉，以及其他交易所推出競爭產品，該份額仍可能波動。

場外交易消化 3.31 億美元 HYPE 解鎖

另一項由 Ajoy Roy 提及的發展涉及透過場外交易分配 375 萬枚 HYPE 代幣，價值約 3.31 億美元。Hyperliquid Labs 完成此次分配時並未將代幣直接賣入公開訂單簿，限制了該交易帶來的即時賣壓。

此類解鎖會將先前鎖定的團隊配額釋放至流通，由於其擴大了可交易流通量，因此是受到密切關注的供給事件。透過場外交易商轉移大額區塊，是在不衝擊公開訂單簿的情況下進行雙邊大額轉移的常見方式。

🚨 $330M $HYPE UNLOCK THE MARKET ABSORBED THE SHOCK Hyperliquid Labs completed its 3.75M $HYPE team distribution through an OTC deal instead of selling directly into public order books >> Around $331M worth of @HyperliquidX was distributed OTC >> 1.25M HYPE was later restaked… pic.twitter/bcOHn01Ct0
— Ajoy (@ajoyroy111) October 10, 2026
https://x.com/ajoyroy111/status/2108784040077643835

Roy 指出，在最初出售後，有 125 萬枚 HYPE 被重新質押。買方身份與總購買價格尚未披露，而分配完成後 HYPE 交易價格為 87 美元。這項安排避免了訂單簿上令人擔憂的賣壓，儘管該事件的長期影響仍未知。

場外交易並不能消除供給風險。它改變了代幣轉移的方式，但接收方日後仍可能出售或轉移這些代幣。重新質押可以在一定期限內（視其條款而定）將代幣鎖定在質押安排中，但並不一定意味著這些代幣永久無法出售。

Hyperliquid 營收的未來展望

Hyperliquid 的成長可以透過營收、回購與市場份額等多種方式來衡量。回購機制將協議使用量與 HYPE 需求聯繫起來，而該平台的高未平倉量份額則顯示其在鏈上衍生品領域的重要性。

值得關注的後續發展包括每月回購支出、協議營收、未平倉量變化以及未來的代幣分配。強勁的需求或有助於吸收即將進入市場的供給，但買賣活動之間的平衡將是關鍵。無論是回購增加還是高市場份額，都不能保證價格上漲。

對於追蹤 Hyperliquid 營收的讀者而言，重點在於該協議已產生可觀收入，並將大量資金用於購買 HYPE。然而，評估該代幣不僅僅是追蹤累計總額。營收趨勢、流通供給、解鎖時間表以及實際市場需求，將有助於判斷當前模式能否持續。

本文包含市場分析與價格預測，這些並非保證。加密貨幣市場波動劇烈。請務必自行研究（DYOR）。本文不構成財務建議。