據Dune發布的數據，Hyperliquid上的股票、ETF及指數永續合約第三季交易額達2,010億美元——約為該分析平台所追蹤的所有平台代幣化股票與ETF超過370億美元交易額的五倍。

這些數據於10月22日作為Dune即時市場數據饋送服務公告的一部分發布，上線時機恰逢代幣化美股轉向鏈上交易。

為代幣化股票打造的數據饋送

據Dune表示，美國證券交易委員會（SEC）於9月為代幣化美股的鏈上交易開闢了途徑。此後，OKX與洲際交易所（Intercontinental Exchange）的合資企業已申請將63檔代幣化股票在OKX的XLayer網路上架，而新的數據饋送服務自交易首日起即支援XLayer。

其對沖基金、造市商與經紀商的賣點在於規模。去中心化交易所的現貨交易量去年翻倍以上，達到6.8兆美元，目前約有四分之一的現貨加密貨幣交易在鏈上進行。Dune的服務以三項產品覆蓋該市場：橫跨12條鏈上200多個場所的現貨饋送，包括Solana、Ethereum、Base、BNB Chain與XLayer；涵蓋Hyperliquid與Lighter的永續合約饋送；以及為每項資產、場所和市場提供穩定識別碼的參考數據。

每筆交易記錄包含價格、數量與方向，並可回溯至結算該交易的區塊鏈交易。Dune的上線公告指出，交易數據在包含該交易的區塊出塊後約一秒送達，未定價交易會附帶原因標記，而區塊鏈重組則會觸發更正訊息。平台場所經過流動性、定價完整性與註冊狀態的篩選，因此部分鏈上活動被有意排除。

衍生品交易額約為代幣化股票的五倍

第三季，代幣化股票與ETF在Dune追蹤的所有平台交易總額超過370億美元。單是Hyperliquid上的股票、ETF及指數永續合約交易額就達2,010億美元——約為五倍。

資料來源：Dune，10月22日公告。

這一比較將兩種不同性質的工具配對。永續期貨沒有到期日；持倉以保證金維持，直至平倉或清算。永續合約交易額屬名義金額槓桿使持倉規模可以超過其背後的抵押品，而反覆開倉平倉同一合約的交易者每次都會增加交易量。根據Dune的永續合約數據集，Hyperliquid的數據對每筆撮合僅計算一次，而非雙邊各計一次，但其衡量的仍是交易額，而非投入公司的資金。這一差距實際顯示的是，交易者想在鏈上獲得股票曝險時會選擇哪種產品。這一比較的雙方現在都通過同一套基礎設施運行：Dune的現貨饋送包含XLayer（63檔代幣化股票已申請在此上架），其永續合約饋送則涵蓋Hyperliquid與Lighter。

這兩種產品也為持有者提供截然不同的東西。永續合約以保證金全天候交易，並可上架難以直接購買的標的。Dune的9月30日報告發現，亞洲股票佔股票永續合約未平倉量的24%，其中很大部分是記憶體類股。

大部分合約由外部營運者編寫

據Dune表示，Hyperliquid的股票、大宗商品、指數及外匯曝險大部分位於外部團隊在HIP-3框架下推出的市場。這些營運者設定槓桿條款、提供參考價格，並收取部分費用。因此，以同一股票命名的兩份合約可能使用不同的價格來源和槓桿上限；Dune為每個市場附加書面合約規格以便區分。

機構也在通過中介機構進入這些市場。10月，Ripple Prime推出參考Hyperliquid上Trade.xyz永續合約的互換交易，通過與主經紀商的互換合約為其客戶提供與這些市場相關的曝險。

週末價格缺口

當股票市場休市時，定價問題最為關鍵。Hyperliquid的定價文件使用標記價格進行保證金計算與清算，由預言機提供參考。在週末期間，最後成交價、預言機價格與標記價格可能出現偏離，各自的更新方式取決於合約規格。Dune饋送中顯示的週六交易僅反映買方實際支付的金額——不一定是用於清算持倉的價格，也不一定是股票週一開盤的價格。

Dune的9月報告指出，週末交易揭示了基礎市場休市時交易者的持倉布局。其企業版永續合約數據集每分鐘重建一次Hyperliquid的訂單簿，因此訂閱者現在可以量化這種持倉布局的成本，包括價差與深度。

本文僅供參考，不構成財務或投資建議。永續衍生品涉及保證金、資金費率與清算風險。

資料來源：Coindoo