Hyperliquid 的全平台未平倉量已突破 120 億美元,為這家去中心化永續合約交易所自 10 月 10 日以來首度重回此一水準。此一里程碑顯示平台正穩步回升至先前高點,也反映出交易者對鏈上衍生性商品的需求持續擴大。

對一個以專屬 Layer-1 區塊鏈、完全投入永續期貨交易的協議而言,未平倉量重回 120 億美元並不只是虛榮指標。未平倉量衡量已開立但尚未平倉合約的總價值,使這個數字成為交易者願意將多少資金停泊於去中心化場所槓桿部位的代理指標——實質上是一張以數十億美元計價的信任投票。同樣的槓桿是一體兩面:劇烈的價格波動可能迫使槓桿部位平倉,這也是為什麼市場修正通常會壓縮各衍生性商品場所的未平倉量。

是什麼推動了這波復甦

這波成長有相當大部分可追溯至 HIP-3 市場,也就是 Hyperliquid 讓第三方開發者能夠快速推出客製化永續合約的框架。值得注意的是,這些合約中有許多根本不是加密資產:它們與標普 500 指數等傳統金融工具以及個股連動。這使 Hyperliquid 融入更廣泛的產業趨勢,即將傳統金融工具帶上鏈,從代幣化大宗商品到現實世界資產產品皆然。

光是 HIP-3 的未平倉量就曾一度突破 40 億美元,意味著平台總部位中約有三分之一,來自透過加密管道對股票與指數建立部位的交易者。

2026 年稍早,Hyperliquid 在擴展至大宗商品與現實世界資產之際,已跨越 100 億美元的未平倉量大關。從 100 億美元到 120 億美元的躍升,顯示這項擴張不只是吸引好奇心,更能留住資金。

Hyperliquid 在中心化交易所永續合約未平倉量的佔比也創下 9.5% 的紀錄,與幣安及 Bybit 等既有業者同場競爭。

背景與復甦之路

Hyperliquid 未平倉量在下跌前的峰值約為 158.5 億美元,因此在刷新歷史高點之前,平台仍有一段路要走。10 月的下滑是更廣泛市場修正的一部分,該修正壓縮了各加密衍生性商品場所的部位。以 120 億美元計,Hyperliquid 已收復距離先前高點約 75% 的跌幅,而要縮小剩餘差距,最值得觀察的變數,是 HIP-3 與股票及指數連動的市場能否維持其約占總部位三分之一的份額。

HYPE 是平台的原生代幣,在 Hyperliquid 區塊鏈上負責治理、質押與交易手續費,最大供應量上限為 10 億枚。隨著交易量與未平倉量攀升,對 HYPE 的需求自然增加,因為鏈上每筆交易都需要以其支付 gas 費用。

該平台的架構刻意有別於建立在以太坊或 Arbitrum 等既有區塊鏈之上的競爭對手。透過營運自身的 Layer-1,Hyperliquid 掌控了從共識機制到訂單撮合的整個技術堆疊。