Hyperliquid 證實 Payward 計畫推出採白名單制的美國永續合約市場
重點速覽
- •Hyperliquid 於 10 月 26 日證實，符合資格的美國交易者將透過許可制的 HIP-3* 部署接觸永續合約，距離 Kraken 母公司 Payward 首次說明該結構已過六週。
- •相關合約將依 Bitnomial Exchange——一家 CFTC 指定合約市場——的規則上市，由 Bitnomial Clearinghouse 擔任衍生性商品結算機構，仍待監管核准且未公布時間表。
- •部署 HIP-3 市場須質押 500,000 HYPE 並鎖定至少 183 天，HIP-3* 變體將參與限制在白名單內的 NinjaTrader 與 Bitnomial 帳戶。
- •Payward 將營運兩本相互競爭的美國永續合約帳簿，因為自 6 月 15 日起符合資格的 Kraken Pro 用戶已透過 NinjaTrader Clearing 交易 Bitnomial 上市的永續合約，且聯合執行長 Arjun Sethi 表示公司也將部署至 Hyperliquid。
- •Payward 尚未點名造市商、說明費用或資金費率條款，也未公布部署方管控的規則手册，監管核准、Bitnomial 的造市商准入以及資金費率表仍是未決前提。
Hyperliquid 證實一項計畫，將透過其針對建設者部署市場的 HIP-3 框架之許可制部署，讓符合資格的美國交易者在這家鏈上交易所交易永續合約。此一證實來自 10 月 26 日在 X 上的貼文，如 The Block 報導所述，距離 Kraken 母公司 Payward 在 9 月 16 日的公告中首次說明該結構已過六週。
Payward 前進美國永續合約的第二條路徑
Payward 已向美國客戶銷售永續合約——即沒有到期日的合約。自 6 月 15 日起，符合資格的 Kraken Pro 用戶已可透過 NinjaTrader Clearing 交易 Bitnomial 上市的永續合約，標的涵蓋 BTC、ETH、SOL、XRP 及另外五種資產，資金費用——多空持倉之間促使合約價格趨近標的市場的定期支付——每八小時結算一次。
Coindoo 先前曾報導該 Hyperliquid 計畫的帳戶結構，此計畫保留同一串受監管公司的鏈條，僅更換為不同的撮合引擎。相關合約將依 Bitnomial Exchange 的規則上市，須經監管核准，Payward 並未給出時間表。Bitnomial Exchange 是 CFTC 指定的合約市場——即註冊可為美國交易者上市期貨的場所類別——且 CFTC 的登記冊將 Bitnomial Clearinghouse 列為衍生性商品結算機構，即為已撮合交易提供履約保證的實體。
此結構將使 Payward 營運兩本相互競爭、爭取同一批獲核准客戶的美國永續合約帳簿。聯合執行長 Arjun Sethi 於 9 月談及此重疊問題時表示，公司既上市自己的美國永續合約，也將部署至 Hyperliquid，因為客戶優先。鏈上版本增加了公開訂單簿，每筆訂單與成交都記錄在鏈上供任何人查驗。其犧牲的，至少在上线初期，是 Kraken 6 月合約已取得的先發優勢。
HIP-3 市場從空訂單簿起步
HIP-3 允許質押 500,000 HYPE——Hyperliquid 自家代幣——的外部運營方在 Hyperliquid 上部署自己的永續合約市場，質押品鎖定至少 183 天。每個部署都有各自的保證金制度、訂單簿與設定，且從空訂單簿起步。Payward 將採用許可制變體，寫作 HIP-3*，其為該部署單獨加入白名單：僅有白名單內的 NinjaTrader 與 Bitnomial 帳戶可在其上交易。Hyperliquid 現有市場則照常開放。
建設者部署市場的深度本已集中。在 Payward 自己的公告中，Sethi 表示其中一個場所佔其未平倉合約總量——即仍開啟的持倉總價值——的 98%，且目前尚無任何註冊的美國交易所或結算機構部署過。
定價可依賴主市場。在 HIP-3* 場所，標記價格取部署方的預言機價格、Hyperliquid 主交易所對應合約，以及該場所自身最佳買價、賣價與最新成交價的中位數。這使估值與清算貼近主市場。但這並不增加訂單：美國交易者平掉大額持倉時，只能對手白名單造市商所掛出的買單，而 Payward 尚未點名任何造市商。
在兩個場所皆獲核准的公司可以低買高賣，拉攏兩邊價格。但在美國端僅白名單帳戶可為之，因此兩個市場之間的價差將取決於 Bitnomial 獲准多少造市商。
運營方在你獲准入場後能做什麼
根據 Hyperliquid 的測試網文件，HIP-3* 部署方可以：
- 在白名單中新增或移除帳戶
- 將帳戶切換為只能減倉模式，使其僅能縮小持倉
- 取消帳戶的掛單，或代其下達只能減倉的訂單
- 將保證金從用戶帳戶轉移至同一場所的另一帳戶
標準 HIP-3 亦允許部署方設定最高 50 倍的槓桿上限、調整資金費率參數，以及暫停資產——後者會取消所有訂單並按標記價格結算未平倉位。
這些工具類似任何受監管期貨運營方處置違約客戶所需。懸而未決的是規則手册：Bitnomial 何時會動用只能減倉狀態或保證金轉移、交易中途喪失資格的客戶有多長時間可出場，以及保證金如何退回。Payward 並未公布這些規則，許可制功能也仍停留在測試網。
仍欠缺的條款
Payward 尚未說明將率先上市哪些合約、接受何種槓桿或保證金，以及在 Hyperliquid 費用之上收取多少費用。HIP-3 部署方可加入最高達協議費用 300% 的費用分成，並自行設定資金費率乘數、利率與上限。因此無論是 Kraken 的八小時結算週期還是 Hyperliquid市場費率，都不是可靠參考。
對於為期三個月比特幣持倉進行對沖的基金而言，資金費用比進場時較窄的價差更重要。例如每八小時 0.01% 的費率，90 天累計約為 2.7%。
決定此市場能否運作的因素有三：監管核准、Bitnomial 獲准的首批造市商，以及公布的資金費率表。三者齊備之前，Payward 的 Hyperliquid 永續合約只是一個沒有價格的空殼結構。
來源：Coindoo
