Hyperliquid 新聞

Hyperliquid（HYPE）正被 Grayscale Research 視為一種被低估的 altcoin，可像股票一樣進行分析；該機構研究主管 Zach Pandl 將每代幣獲利模型應用於這個去中心化衍生品平台。這份於週二發布的報告假設，該協議在 2027 年將產生約 10 億美元獲利，較 2025 年約高出 20%，動能來自加密貨幣交易量回升，以及與平台 Aligned Quote Asset 架構相關的穩定幣儲備收入。

Pandl 預測，到 2027 年底，HYPE 的流通供給將介於 2.7 億至 3.1 億枚，對應每代幣獲利約 3.25 美元至 3.75 美元。以近期交易水準計算，這意味著約 15x 至 18x 的遠期倍數，Grayscale 認為這個估值相較於上市金融科技同業偏低。這種比較也反映出市場部分參與者評價加密協議方式的更廣泛轉變：不再只是純粹依賴敘事，而是更多透過現金流與代幣供給假設來衡量。這一前景並非沒有風險：若網路收入較弱，或代幣供給成長更快，每代幣可分配的獲利將會下降。對追蹤 Hyperliquid 的市場參與者而言，核心問題在於協議現金流能否跟上已反映顯著成長預期的估值。在這個框架下，決定折價是否持續存在的將是執行，而不是敘事。

當前的估值論點提出之際，HYPE 與其歷史高點的距離仍然明顯。該代幣過去一個月下跌超過 13%，並且較 6 月中旬高點低約 29%，表現落後於近期保住漲幅的大型加密資產。鏈上數據與資金流向顯示出兩個短期壓力：早期支持者的大量解除質押，以及上市投資產品的贖回。對一個愈來愈以基本面角度被討論的代幣而言，這些資金流很重要，因為它們會影響短期內市場上可供交易的供給，以及剩餘需求能吸收多少供應。

Multicoin Capital 與 Paradigm 上週解除質押了約 2.91 億美元的 HYPE。其後監測到的錢包活動顯示，Multicoin 收到 129 萬枚 HYPE，價值約 7,110 萬美元，之後又將 101,340 枚 HYPE、約 560 萬美元，轉至 Coinbase。現貨 HYPE 基金上週也出現 860 萬美元資金流出，為連續第二週提款，並使產品資產較 7 月 10 日高點低 18%。這一組合之所以重要，是因為解除質押會增加流動供給，而基金流出則會減少原本協助吸收代幣的邊際買盤。在偏空情緒環境下，當短期持倉仍在降低時，長期獲利模型會面臨更嚴格的考驗。這種壓力並不推翻現金流論點，但確實提高了執行門檻。

另一個需求訊號正從日本公開市場浮現。東京證券交易所 Growth Market 上市公司 Iole 表示，已開始將 HYPE 作為戰略性數位資產進行買入。該公司在 7 月 29 日的披露中稱，已將 7 月 16 日發行認股權證所募集資金的用途，由購買 Bitcoin 改為更廣泛的數位資產購買，並完成首次 HYPE 買入。

Iole 將此舉描述為 Neo Crypto Bank 策略的一部分，圍繞 agentic commerce 展開，在此模式下，軟體代理可自主執行支付與合約，而鏈上結算則成為核心金融基礎設施。該公司表示，以平均每枚 9,352 日圓的價格買入 1,078 枚 HYPE，金額為 1,008 萬日圓，並計劃在 8 月前進一步買入，目標總曝險為 1 億日圓。Iole 亦表示，可能質押這些代幣並參與治理，將 HYPE 視為與 appchain 論點相關的營運基礎設施，而非短期交易。根據其截至 7 月 28 日的內部調查，該公司稱此前尚無上市公司披露過 HYPE 的買入與持有。

COINOTAG 的專有 42 指標綜合支撐／阻力評分引擎將 HYPE 定位在 54.98 美元，且處於下跌趨勢中，RSI 為 35.62，MACD 為偏空。該引擎將 54.01 美元附近的支撐評為 76/100，依據來自 Keltner Lower 與 Fibo 0.618 的共振；而 57.61 美元的阻力則因 Fibo 0.500 與 Ichimoku Senkou B 的共振而獲得 81/100。衍生品持倉並非積極看多：在多空比數據不可得的情況下，資金費率僅 0.0031%，未平倉合約為 14.4 億美元，顯示槓桿存在但並不亢奮。恐懼與貪婪指數為 29，也增添了審慎。若收復 57.61 美元，技術結構將改善；若跌破 54.01 美元，則將打開 46.48 美元的 VWAP／EMA-200 區域，並使短期穩定化論點失效。

COINOTAG 不提供金融顧問服務。本文僅供資訊參考，不應視為投資建議。加密貨幣投資涉及高風險。