Hyperliquid 回落至 50 美元——分析師稱 HYPE 當前估值「更為務實」

Blockworks Research 分析師 Shaunda Devens 在近期一篇 X 貼文 中指出，Hyperliquid 回落至約 52 美元代表估值回歸更為務實的水準，此前一波資金流驅動的上漲將代幣價格推升至遠超該去中心化永續合約交易所基礎業務表現所能支撐的範圍。

$HYPE 今年一直是市場上表現較強的資產之一，多次在大盤下跌時逆勢上揚，年初至今仍維持約 101% 的漲幅。這種韌性引發了市場對當前回調幅度可能延續多遠的關注。

Devens 將這波漲勢歸因於 Hyperliquid Strategies [PURR] 的集中買入——這是一個數位資產國庫，以經常超過每週 1 億美元的速度累積了 1,112 萬枚 $HYPE。此次累積使該國庫持有接近 $HYPE 流通供應量的 10%，為加密貨幣領域中任何數位資產國庫所持有的最大份額，超越了 Strategy 花費數年建立的 4.5% 比特幣持倉。

AQAv2 升級的消息進一步推升了動能，因為該框架將大部分穩定幣儲備收益收入路由回協議，用於資助 $HYPE 回購。Devens 將此機制與國庫資金流並列為推動價格突破 50 美元的雙重驅動力。

由於此次反彈依賴的是國庫買盤和動能交易者而非基本面，Devens 確立了一個明確的失效訊號：

「由於此波走勢在很大程度上與基本面無關，而是由 DAT 買盤和動能交易者推動，一旦該買盤停止便出現明確的失效訊號，因此持有者和交易者會在這些暫時偏高的價格水準獲利了結，這是相當清楚的。」

核心業務與鏈上活動密切相關

儘管 $HYPE 近期的走勢與加密貨幣市場其餘部分基本不相關，但核心業務仍與鏈上交易量密切相連。Devens 特別指出 7 月營收為 4,300 萬美元，而去年同期為 9,200 萬美元——降幅超過 50%，凸顯了代幣價格強勢與其費用生成活動之間日益擴大的差距。目前的回調正開始縮小這一差距。

$HYPE 現貨資金流缺乏明確的累積訊號

CoinGlass 現貨數據顯示，過去 30 天內離開交易所的 $HYPE 多於流入的數量，淨流出約 2,234 萬美元——這一讀數通常與累積行為一致，因為代幣從交易平台轉出。然而，差距仍然很小，不足以構成將 $HYPE 從當前水準進一步推升所需的決定性累積。AQAv2 回購機制能否在沒有新國庫買盤的情況下獨立維持代幣需求，是後續需關注的關鍵因素。在交易所流出擴大為持續性買盤之前，$HYPE 的短期走向仍然未明。

總結

1,112 萬枚 $HYPE 的國庫買盤推動了此次反彈，而當該買盤停止後價格隨之回落。$HYPE 的下一步走勢取決於協議的核心業務表現，7 月營收已從一年前的 9,200 萬美元下降至 4,300 萬美元。