Hyperliquid（HYPE）是運行於自有 Layer 1 區塊鏈上的去中心化永續合約交易所的原生代幣。在兩家大型加密投資機構於數日內解除質押約 2.91 億美元的該代幣後，HYPE 跌破 60 美元，引發交易者對於解鎖代幣是否將被拋售的疑慮。

解除質押會使先前鎖定的代幣可用於轉帳或出售。質押代幣通常可賺取收益或協助維護網路安全，同時減少流通供應量，這就是為什麼大規模解除質押事件經常引起市場關注，被視為潛在拋壓訊號。Multicoin Capital 表示其解除質押並非為了出售，而報告中引用的鏈上分析顯示，代幣被轉入託管服務而非直接進入市場。

HYPE 在大規模解除質押請求後跌破 60 美元

Hyperliquid 是最活躍的加密貨幣交易平台之一，HYPE 目前位列前十大代幣。該代幣報價 58 美元，日內下跌約 2%，較六月創下的 76.70 美元歷史高點回落約 24%。

Multicoin 解除質押了近 200 萬枚 HYPE，價值約 1.2 億美元。根據 MLM 的鏈上監測，Paradigm 解除質押的規模更大：292 萬枚 HYPE，價值約 1.71 億美元。Paradigm 尚未發表評論。

兩者合計解除質押約 2.91 億美元，相當於 HYPE 日均交易量的約 85%。Lookonchain 最先發現 Multicoin 的轉帳行為，指出部分代幣被轉入 Coinbase Prime——這是一項機構級託管服務，有別於交易所交易帳戶。

Multicoin Capital appears to be taking profits on 606,091 $HYPE ($36.5M) bought around $30 5 months ago. 6 hours ago, Multicoin Capital deposited 395,570 $HYPE ($23.78M) into #CoinbasePrime and also requested to unstake 211,486 $HYPE ($12.94M). Multicoin Capital's profit on $HYPE … pic.twitter.com/iMAbLhMZQr — Lookonchain (@lookonchain) July 22, 2026

Multicoin 表示 HYPE 解除質押並非拋售

Multicoin 共同創辦人 Tushar Jain 迅速駁斥了該基金準備拋售的說法。他表示，公司確實解除質押了 HYPE，但目的並非清算。

「Yesterday we unstaked a large slug of HYPE. We did not unstake to sell… Our funds are constantly tracked, forcing regular wallet rotations. Institutions need privacy to operate」

大型基金在鏈上持續受到監控，錢包活動因此高度透明。Jain 認為，機構輪換錢包是為了保持營運隱私。他在先前的採訪中也表達過類似觀點，且其公司先前曾發布對 HYPE 2028 年的看漲預測。

A few weeks back, @Multicoin 's cofounder @tushar_jain told us privacy wasn't optional for institutions moving onchain. This week's HYPE unstake proved it: "It's ridiculous to think institutions will move RWAs onchain and broadcast all their activity in real time." "So you need… pic.twitter.com/XnpkLFxJ4M — The Rollup (@therollupco) July 23, 2026

這些動向之所以如此透明，與 Hyperliquid 的代幣分配歷史有關。Hyperliquid 未接受風險投資資金，而是透過 2024 年的空投來發放 HYPE。因此，大型持有者是在公開市場上買入代幣，他們所使用的錢包可以被公開追蹤。這與許多加密項目形成對比——在那些項目中，風險投資者在代幣上線時會獲得分配的代幣份額，而 Hyperliquid 公開可追蹤的鯨魚錢包則成為其市場結構的一個顯著特徵。

鏈上分析帳號 Markets Alpha 審查了這些錢包，表示其分析識別出四個相互關聯的錢包。根據該分析，解除質押的 HYPE 被轉入託管服務，而非被送往市場出售。

Did Multicoin Capital ( @multicoin ) just start selling HYPE? Yesterday, Multicoin requested to unstake almost 2M HYPE ($120M) and deposited 530k HYPE ($31.8M) into Coinbase. HYPE immediately dropped more than 3%, and several accounts claimed that Multicoin had sold those tokens… pic.twitter.com/eHkw71jc1p — Markets Alpha (@MarketsAlpha) July 22, 2026

另有機構將約 100 萬枚 HYPE 轉至 Grayscale。該筆轉帳協助充實了 Grayscale 新推出的 Hyperliquid ETF（HYPG），該基金已於六月在納斯達克開始交易。此上市反映了與加密貨幣相關的交易所交易產品更廣泛的擴張趨勢，為 HYPE 等代幣開闢了更多機構渠道。

部分交易者關注 Hyperliquid 使用量指標

並非所有市場參與者都將此次解除質押視為問題。交易者 Elon Trades 表示，Hyperliquid 的使用量數據幾乎沒有變化，並指出其衍生品市場份額持續增長、營收穩定。

Multicoin unstaking a ton of $HYPE is one thing, but the actual usage numbers on @Hyperliquid haven't really budged. Good thing they said it wasn't a sale, which I take at face value for now because unstaking created some FUD. That said, when I checked the numbers its still in… — ElonTrades (@ElonTrades) July 23, 2026

更多代幣可能即將可轉讓。根據 Hyperliquid 文件，解除質押約需七天，大部分代幣預計將在七月底前完成解鎖。

解除質押期結束後，這些基金可能會重新質押、繼續持有或出售代幣。目前，大規模 HYPE 解除質押仍是交易者關注的焦點，他們正密切留意該代幣能否重新站上 60 美元。