8 月 12 日，Hyperion DeFi——首家在 Hyperliquid（一條專為鏈上永續合約交易優化的 Layer 1 區塊鏈）上構建業務的美國上市公司——公布第二季淨收入達 3,100 萬美元的歷史新高，是第一季 880 萬美元獲利的三倍以上。公司將此成長主要歸因於 HYPE 持倉估值攀升，達到 1.33 億美元。這些結果為投資人提供了具體的數據參考，用以了解單一代幣加密國庫策略在市場情緒低迷時期的表現——此模式日益受到關注，因為數位資產領域的上市公司正探索持有原生協議代幣，而非比特幣或穩定幣等更成熟的價值儲存工具。

連續第二季創歷史新高

3,100 萬美元的獲利標誌著 Hyperion 連續第二季創下季度新高，與去年同期近 900 萬美元的虧損形成鮮明逆轉。公司同時公布調整後 EBITDA 為 5,370 萬美元。財報發布後，Hyperion 股價在盤後交易中上漲約 5%。

主要驅動力來自公司的 HYPE 國庫部位。截至 6 月底，Hyperion 持有約 200 萬枚 HYPE，價值 1.33 億美元，較三個月前的 7,100 萬美元大幅增長。這為投資人提供了一項有用的每股 HYPE 曝險指標。以 5 月 13 日流通在外 1,516 萬股計算，200 萬枚 HYPE 持倉相當於每股約 0.13 枚 HYPE，在 1.33 億美元的估值下，每股 HYPE 支撐價值約為 8.78 美元。雖然這並非正式的淨資產價值計算，但提供了一個實用的框架，用以評估 HYPE 價格變動如何影響 Hyperion 的每股支撐——考量到 HYPE 價格在季度內近乎翻倍，此指標顯得格外重要。

逆勢抗跌：與板塊整體低迷形成對比

Hyperion 的業績與第二季加密市場的整體下行形成強烈對比。根據 CoinGecko 數據，加密市場總市值下降 12.6% 至 2.1 兆美元，日均交易量下降 20.9%。此一分歧凸顯了 HYPE 國庫模式的結構性特徵：Hyperion 的表現與現貨市場情緒的關聯性較低，更多取決於 Hyperliquid 上的衍生品交易活動，後者在現貨市場萎縮時仍維持相對穩健。

衍生品活動展現更強的韌性。前十大中心化永續合約交易所本季處理了 12.7 兆美元的交易量，下降 10%，而 Hyperliquid 在鏈上衍生品領域持續擴大版圖。永續去中心化交易所在 2026 年前四個月的月均交易量為 6,115.7 億美元，其中 Hyperliquid 僅在 4 月就處理了 1,902.8 億美元。這一不斷增長的市占率直接關係到 Hyperion 的底線，因為 Hyperliquid 的手續費收入會透過回購機制回流至 HYPE。

Hyperliquid 也正成為加密貨幣與傳統金融之間的重要橋樑。CoinGecko 報告指出，從 2025 年 1 月至 2026 年 5 月，該平台處理了 2,723.9 億美元的 TradFi 永續合約交易量，顯示其吸引力已超越原生加密交易社群。

Hyperion 執行長 Hyunsu Jung 表示：「我們重新定義了數位資產國庫的意義，」並援引公司擴大的 HYPE 部位、新的 Hyperliquid 業務以及降低的成本作為佐證。

透過 HAUS 部署國庫

Hyperion 並非將其 HYPE 持倉閒置在資產負債表上，而是積極加以運用。公司向 Entropy 配置了 500,000 枚 HYPE 用於 HIP-3 市場，另向 Skew Technologies 配置了 500,000 枚 HYPE 用於 HIP-4 結果市場。根據 Hyperliquid 的 HIP-3 框架，市場部署者需在其錢包中持有並質押 500,000 枚 HYPE。Hyperion 提供所需資金，作為回報，獲得股權和特許權使用費。此方式有效地將被動國庫資產轉化為產生收益的部位，但同時也將 Hyperion 的曝險集中在 Hyperliquid 生態系內。

在 USDH 停止運作後，Hyperion 終止了先前與 Native Markets 及 Felix 的 HAUS（Hype Asset Use Service）安排，釋出 800,000 枚 HYPE 供重新部署。公司表示，自 6 月以來已將總計 100 萬枚 HYPE 投入 HIP-3 和 HIP-4 專案。

HYPE 如何驅動業績

HYPE 與 Hyperliquid 之間的關係是投資論點的核心。3 月，Coinbase Institutional 報告指出，協議產生的手續費中有 97% 用於回購 HYPE。隨後在 5 月 19 日的 SEC 申報文件中更新了該數據，顯示目前 99% 的協議手續費已轉向 Assistance Fund，該基金利用這些資金購買並銷毀 HYPE。

這創造了一個強大的回饋循環：密集的交易活動產生手續費，手續費用於購買 HYPE，而 HYPE 價格上漲則提升 Hyperion 國庫的價值。當代幣價格下跌時，同一機制會反向運作，使該模式本質上具有順週期性。

截至 8 月 13 日，根據 CoinMarketCap 數據，HYPE 的交易價格約為 56.50 美元，過去一週上漲 0.64%。

Hyperion 創紀錄的季度表現凸顯了 HYPE 國庫模式的上行潛力與固有風險：當 Hyperliquid 成長且 HYPE 升值時，公司能夠獲取可觀的收益，但其表現仍嚴重依賴於代幣的走勢及支撐它的整體市場條件。隨著 Hyperion 透過 HAUS 將更多 HYPE 部署至生態系專案，公司的前景不僅與 HYPE 的價格日益緊密相連，更與 Hyperliquid 協議本身的採用程度密不可分。