去中心化永續合約交易所 Hyperliquid 的原生代幣 HYPE 於 10 月 29 日大漲逾 14%，鏈上追蹤數據顯示該平台累計已認列的代幣銷毀量接近 4,987 萬枚 HYPE。此輪上漲使代幣在數日徘徊於 75 至 82 美元區間後突破 90 美元，凸顯市場對該交易所費用回購機制的持續關注，儘管技術指標同時顯示短線波動加劇。

累計銷毀量達最大供應量的 4.99%，估值 38.9 億美元

根據 Coinank 的追蹤數據，最新更新使累計已認列銷毀量從 4,969 萬枚增至 4,987 萬枚 HYPE。該數字相當於代幣 10 億枚最大供應量上限的 4.99%，估算市值約 38.9 億美元。

僅在過去 24 小時內，就有約 19,700 枚 HYPE 被銷毀，價值 159 萬美元，同期估算的協議費用為 169 萬美元。

38.9 億美元這一數字需要背景說明：它衡量的是被銷毀代幣的當前市值，而 Hyperliquid 收購這些代幣的成本遠低於此。據報導，截至 10 月 13 日，Assistance Fund 已花費 13.6 億至 13.7 億美元購入超過 4,800 萬枚 HYPE。該支出與今日估值之間的差距，說明了自多數收購完成以來 HYPE 代幣已上漲了多少。

Hyperliquid 回購機制的運作方式

Hyperliquid 營運一個去中心化永續合約交易所，交易者需為其倉位支付手續費。自 2025 年 8 月 26 日宣布調整後，這些費用的 99% 現流向 Assistance Fund，較先前的 97% 有所提高，SEC 申報文件也證實了 99% 的分配比例。

該基金利用這筆收入在公開市場買入 HYPE，而被指定永久移除的代幣將永遠退出供應。其結果是與真實交易所活動掛鉤的持續買盤壓力，無需依賴一次性銷毀事件。這類以費用支持回購的模式已成為去中心化金融中日益普遍的價值累積機制，將代幣需求與實際平台使用量連結起來。

10 月，Hyperliquid 財庫新增了第二條資金來源：據報導，AQAv2 框架下 USDC 儲備產生的約 1,460 萬美元收益被用於 HYPE 回購。

每日銷毀量波動相當大。據報導的數據介於 9 月 26 日的 10,400 枚 HYPE 與 10 月 5 日的 112,580 枚 HYPE 之間，不過較大的數字仍需獨立的鏈上驗證。

技術面：突破遇上超買

在 HYPE/USDT 1 小時圖上，一連串綠 K 棒使代幣突破 75 至 82 美元區間，穿越 85 美元邁向 92 美元。近期高點 92.15 美元現為即時阻力位。

成交量支持了這波走勢，直方圖顯示突破期間出現一簇異常放大的綠色柱體。未平倉量也跳升至約 474 萬，顯示新的衍生品倉位正在進入市場。較高的未平倉量反映更高的槓桿曝險，這種狀況可能放大任一方向的波動。

然而，相對強弱指標（RSI）正發出警告。三個小時級讀數分別約為 94.81、87.01 和 78.79，全部遠高於 70 的超買線。接近 95 的讀數往往預示著冷卻期，但強勢趨勢可能使 RSI 在相當長時間內維持高位。代幣銷毀改善了供給面，但鮮少決定接下來幾個小時的價格走勢。

協議收入背景與關鍵價位

Hyperliquid 的累計協議收入約為 13.8 億美元，據報導於 6 月 30 日前後突破 10 億美元大關。只要交易者持續使用該交易所，基金就會持續買入。對於關注此機制的讀者，Coinank 等追蹤平台發布的每日銷毀更新，以及未來 Assistance Fund 的購買揭露，提供了衡量多少費用收入流入回購的定期鏈上指標。

在看漲情境下，HYPE 若在強勁成交量下突破 92.15 美元並在任何回測時守住 90 美元，將為新的價格發現和新的局部高點打開空間。在看跌情境下，於 92.15 美元遇阻回落將使代幣跌回 90 美元以下，85 美元為首個關注價位。更深的回檔可能使先前的 80 至 82 美元盤整區間重新成為焦點，而 74.45 美元則是圖表上的主要擺動低點。

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本文僅供資訊參考，不構成財務建議。加密貨幣交易具有高度波動性及虧損風險。讀者在做出投資決定前應進行獨立研究。

本文原刊載於 The Market Periodical。