8 月 15 日，HSC Conference 重返胡志明市，匯聚金融機構、科技公司與創投界的高階代表，探討傳統金融與數位資產之間不斷演變的關係。

這場亮眼的座談題為「What Institutional Digital Asset Adoption Actually Looks Like」，由 APAC DAO 創辦人 Nicole Nguyen 主持，與談者包括 HSC Asset Group 管理合夥人 Vadim Krekotin；Dragon Capital 首席客戶官 Will Ross，該公司為越南歷史最悠久、規模最大的股票基金管理人；HashKey Group 國際市場董事總經理暨負責人 Ben El-Baz；以及 Tether APAC 區域拓展負責人 Queenie Le。

與其重述熟悉的論述，與會者更著重於機構實際如何配置、託管並整合數位資產，以及認知與現實之間的落差仍主要存在哪裡。這一焦點之所以重要，是因為討論已不再只是機構是否知道加密資產，而是進入參與成為常態之前，所需的營運、法律與產品基礎設施為何。

採用的心理層面

討論一開始便挑戰一項常見假設：機構很少出於信念而採用加密資產。Will Ross 表示，「institutions tend to be led by their insecurities rather than their convictions」，並指出，害怕落後的心理，比任何願景式想像都更具驅動力。

Vadim Krekotin 則呼應了從隔離走向整合的主題，表示數位資產已不再是獨立泡沫，而是「already everywhere」，從穩定幣支付到比特幣配置皆然。Ben El-Baz 進一步指出，銀行正低調地在三個垂直領域探索區塊鏈——投資、支付與核心技術——但不同司法管轄區的進展並不一致，顯示採用是由既有商業需求推動，而非單一全球劇本所主導。

「不碰資產」的悖論

座談中的一個核心議題，是機構究竟如何與加密貨幣互動。Queenie Le 指出一個明顯的落差：銀行雖可能發布數位資產計畫的新聞稿，但許多機構其實與底層資產相距甚遠。

她表示，機構「still utilizing third-party vendors or crypto companies to actually do the work… rather than touching it themselves.」她認為，這種「secondhand」模式顯示公共形象與營運現實之間存在明顯缺口，也意味著真正直接的機構整合仍在未來，而非已經完成。這也解釋了為何銀行、持牌平台與基礎設施供應商之間的合作，仍是希望取得曝險、但不願自行建構所有能力的機構的重要橋樑。

監管是基礎，而非阻礙

與談者一致認為，監管清晰是擴大採用的關鍵條件。Ben El-Baz 分享 HashKey 在香港、新加坡與日本取得牌照的經驗，並表示正式框架能「unlock some ideas or use cases from corporates」。

在越南，OKX、HashKey 與 VB Bank Securities 的合資企業，顯示當地受監管基礎設施正在成形。Will Ross 則指出，合規對傳統資產管理人而言至關重要：「Our product is heavily regulated. We cannot arbitrarily say, ‘Oh, we’re going to invest in digital assets.’」如果沒有清楚的監管路徑，即使有興趣的機構也難以向前推進，因此牌照與監管在新產品能否規模化推出上居於核心地位。

從資產走向實用性

討論接著轉向解決實際經濟問題，而不是為代幣化而代幣化。Will Ross 建議將產業焦點從「Real World Assets」重新定義為「Real World Applicability」，並強調「you’ve got to be solving a real problem」。

在越南，銀行面臨嚴格放款上限，而政府正推進 1.3 兆美元的基礎建設願景；他認為，市場亟需可由數位管道支援的替代性信貸通道。Queenie Le 則舉出貿易金融的例子，說明穩定幣可讓出口商收到法幣，而赤字國家的進口商則可避開高成本的代理行往來關係。在這個脈絡下，數位資產的吸引力不在於抽象創新，而在於有機會降低現有跨境與融資流程中的摩擦。

合作與未來路徑

座談最後提出了若干可行的合作方向。Ben El-Baz 指出，越南新近受監管的交易所，未來可成為代幣化證券與貨幣市場基金的分銷管道。

Queenie Le 強調支持本地穩定幣與黃金掛鉤代幣的努力，讓用戶可直接進行鏈上即時交換，而無需反覆進行法幣兌換。Will Ross 則表示，合作夥伴可透過創新的基金架構探索越南曝險，包括以 USDT 計價的申購方式。

Vadim Krekotin 最後總結，前進的路徑需要先理解政府政策，再尋求「creatively create something else」，反映的是一種公私協作，而非為顛覆而顛覆的模式。

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