House of Satoshi 將與 Aisot Technologies 和 Maverix Securities 一同在 SIX Swiss Exchange 推出 Bitcoin ETP。該產品使用 AI 模型每月重設 Bitcoin 與美元現金之間的配置，現金部位最高可升至 80%。

ETP 是一種追蹤基礎資產、可透過一般證券帳戶交易的交易所交易證券。與持續持有加密貨幣的傳統 Bitcoin ETP 不同，Bitcoin AI Strategy ETP，代號 BTCAI，會在 Bitcoin 與現金工具之間主動調整配置。此架構以實物持有作為擔保，且底層資產由 Swissquote 托管。House of Satoshi 共同創辦人 Rino Borini 亦為本刊股東之一。認購期至 2026 年 10 月 1 日，SIX 的交易預定於 10 月 6 日開始。

AI 模型如何在 Bitcoin 與現金之間配置

Aisot 每月重新計算 Bitcoin 與現金工具之間的比例。其模型會持續評估市場、新聞與經濟數據，但配置只會在每月重設日變動。根據 Aisot Technologies 共同創辦人兼執行長 Stefan Klauser 的說法，結果取決於兩個因素：預期價格走勢，以及該估計的可靠性。

若訊號轉為不利，現金部位便會上升。在市場疲弱階段，現金比重最高可達 80%。不過，在兩次計算日期之間，配置保持不變，也就是說，短期價格下跌只會在下一次每月調整時反映出來。

整個架構涉及四家瑞士公司。Aisot 負責策略開發，Maverix Securities 發行產品，Swissquote 提供托管，交易則在 SIX 進行。

"BTCAI is deliberately built as a collateralized structure. The underlying assets exist physically and are held at Swissquote. Investors therefore subscribe and trade through their existing securities account." - Serge Nussbaumer, Head of Distribution at Maverix Securities

產品背後的三家公司

House of Satoshi 總部位於蘇黎世，由企業家兼 HWZ 講師 Rino Borini 創立。該公司也經營一台 Bitcoin ATM 與 Podcast「Bitcoin und Friends」。據公司表示，已培訓超過 2,500 人了解 Bitcoin，並自稱是瑞士最強大的加密貨幣社群之一。Borini 表示，這項產品構想源自這些教育工作。

"We have trained more than 2,500 people on Bitcoin and kept hearing the same concerns: sharp price swings and secure storage" - Rino Borini, founder of House of Satoshi and shareholder of CV Publishing AG

Aisot Technologies 則是 2019 年成立的 ETH Zurich 衍生公司。共同創辦人兼執行長 Stefan Klauser 先前曾任職於 Avaloq 和 Vontobel。其核心業務結合量化金融分析、機器學習，以及透過語言模型評估新聞情緒。其目標客群為機構資產管理人，目前主要服務於傳統投資組合管理。該公司於 2023 年透過由 Haute Capital Partners 領投的種子輪募得 180 萬瑞士法郎。2026 年 8 月，該公司又完成約 200 萬瑞士法郎的追加融資。

發行方 Maverix Securities 總部位於日內瓦，是一家獲 FINMA 牌照的證券公司，約有 60 名員工。該公司成立於 2008 年，最初以 CAT Financial Products 名義營運，自 2024 年起採用現名。2024 財年，營收年增 37% 至 1,430 萬瑞士法郎；同期間，管理資產（AuM）翻倍至 2.6 億瑞士法郎。其中 5,000 萬瑞士法郎來自一個數位資產自動化平台。該公司也已發行多檔 crypto ETP，包括在 Ethereum 和 Solana 上有分配收益的 staking 產品。

BTCAI 在瑞士 crypto ETP 市場中的位置

瑞士交易所自 2020 年起就有主動管理的 crypto ETP。當年，FiCAS 與 Bitcoin Capital 推出現名為 15 FiCAS Active Crypto ETP 的產品。該產品以 BTCA 為代號交易，並仍在 SIX 上市。它可在最多 15 種最大型加密貨幣之間輪動。根據發行方說法，該 ETP 也可切換至瑞郎、歐元或美元，由投資組合經理決定配置比重。

不過，BTCAI 有三項主要差異。它只限於 Bitcoin，而非多幣種加密資產組合；它依固定的每月節奏再平衡；且決策由量化模型做出，而非投資組合經理。

市場本身已相當擁擠。SIX 表示，其在超過 50 種 crypto 底層資產上掛牌 ETP，並自稱在全球主交易所中提供最廣泛的選擇。2025 年 3 月，交易所表示其共有 398 檔掛牌加密產品，其中 184 檔為加密貨幣 ETP。CoinShares、21Shares 與 WisdomTree 是其中最大的發行商。

回測結果顯示什麼

這款新產品目前尚無實際交易紀錄。發行方提供的是一項基於 Bitcoin 資料、期間為五年的模擬，並明確標示為回測。在該模擬中，策略報酬為 153.8%，而純 Bitcoin 部位為 50.4%。下行風險也較低，為 -41.8%，相較之下純 Bitcoin 為 -76.7%。在兩年期間內，回測結果為 +28.4%，而 Bitcoin 則會下跌 2.9%。

發行方也自行說明了這些數據的限制。畢竟，回測無法反映策略在實際交易中的表現。此外，該產品不提供損失保護。在強勁上漲的市場中，它也可能落後於直接持有 Bitcoin 的部位，尤其是在扣除產品成本之後。認購期至 2026 年 10 月 1 日，SIX 的交易將於 10 月 6 日開始。之後，House of Satoshi 計畫每月向投資人更新策略發展情況。