根據國際清算銀行（BIS）發表的一份工作論文，銀行或許能透過向儲戶支付更高的存款利率，減緩Tether的USDT和Circle的USDC等旨在與傳統貨幣保持穩定價值的代幣的成長。該論文檢驗穩定幣與銀行存款是否互為替代品，BIS是位於巴塞爾、常被稱為「央行的央行」的機構。

研究人員Rashad Ahmed和Iñaki Aldasoro研究了2019年1月至2025年6月的週度數據，並控制了比特幣價格、美國國債收益率和更廣泛的金融狀況。他們的分析發現，平均銀行存款利率在一週內上升1個基點，預示著穩定幣成長會放緩。論文發現，這一僅0.01個百分點的微小漲幅，就使穩定幣市值的十週平均成長率從約15%降至約12%。

在作者偏好的估計中——該估計對銀行因應穩定幣成長而上調利率的可能性進行了調整——影響大約是三倍，使成長放緩至約6%，不過作者指出該方法存在一些弱點。在這兩種情況下，成長雖然放緩，但並未逆轉。換言之，即使銀行對存款利率進行邊際調整，也與穩定幣供應擴張速度的可衡量放緩相關。其邏輯是替代關係：當存款支付更高利息時，持有美元代幣而非生息存款的相對吸引力就會下降——這正是該論文旨在檢驗的關係。

這種關係對市值第二大穩定幣Circle的USDC的影響，強於對Tether規模更大的USDT的影響——作者稱這一模式與USDC與美國用戶聯繫更緊密相符。

這些發現為一場已引起銀行高管警告的辯論提供了更多證據。1月，美國銀行執行長Brian Moynihan，多達6兆美元的存款可能轉入穩定幣及提供收益的相關產品，可能削弱銀行的放貸能力並推高借貸成本。

這種動態部分根源於穩定幣發行方存放準備金的位置。美聯儲工作人員12月的一份分析解釋稱，投入穩定幣的資金可以作為發行方存款回流銀行，即使存款總額不變，也會改變銀行資金的提供者。換言之，當穩定幣採用成長時，改變的是銀行資金的構成，而不一定是其總規模。

規模更大、未受保險保障的餘額可能要求銀行持有更多流動資產，從而擠壓金融機構發放長期貸款的空間。為留住客戶而支付更多利息也會提高銀行的融資成本。美聯儲的分析建議，銀行可以將更優的利率提供給最有可能轉換的客戶，而對流動性較低的儲戶維持較低利率。

這份BIS論文並未證實銀行存款或放貸的實際損失。特別是，該研究衡量的是穩定幣供應的成長速度，而非記錄個別銀行資產負債表上已實現的資金外流。其樣本僅涵蓋一個高利率時期，隨著生息穩定幣和代幣化貨幣市場基金的興起，其結論可能發生變化——這些產品正處於銀行存款定價與數位美元採用之交匯點。

即便如此，作者仍總結道，銀行「透過存款定價，對這一採用進程保持一定的影響力」。

來源：CoinDesk