Hashdex 已修訂其 Nasdaq CME Crypto Index ETF（NCIQ）的質押經濟安排，建立一項結構，使該基金的 Sponsor Share 可獲得 100% 的初始質押收益，以及超過該水準後額外獎勵的 40%；此資訊來自日期為 2026 年 7 月 23 日的 SEC 文件。

這項變更確立了質押獎勵分配方式，決定基金加密資產產生的鏈上收入如何在 Sponsor Share 與該信託的普通股股東之間分配。在多資產加密基金中，這項分配安排相當重要，因為質押收入只由實際進行質押的權益證明持倉產生，而非由投資組合中的每項資產產生。

NCIQ 的質押獎勵如何分配

修訂後的安排採用分層分配模式。根據新條款，在任何質押收入分配給該信託之前，Sponsor Share 將獲得歸屬於 NCIQ 普通股的淨資產價值前 25 個基點以內的全部淨質押收入。

實際而言，初始質押收益由鏈上獎勵的第一部分構成，上限為 25 個基點。這整筆金額都歸贊助方所有。超過該門檻所產生的任何質押收入，則被視為額外收益。

一旦淨質押收入超過 25 個基點水準，超額部分將在 Sponsor Share 與該信託之間分配。Sponsor Share 獲得額外淨質押收入的 40%，其餘 60% 則分配給該信託，供普通股股東享有。

Hashdex 在一份於 2026 年 7 月 23 日提交的 8-K 文件中披露此變更，並表示該信託已修訂其贊助協議，以允許對基金的加密資產進行質押。同日，一份第六次修訂並重述的信託協議設立了新的 Sponsor Share 類別。

Sponsor Share 的質押回報與 NCIQ 的 0.25% 管理費分開計算，且不會與該管理費相抵。因此，質押分配是在基金既有費用收取之外額外疊加，而不是用來抵減該費用。

該結構對普通股股東的影響

此設計將質押獎勵的完整基礎層分配給贊助方，同時讓普通股股東參與初始門檻以上所產生的大部分質押收入。普通股股東不會從前 25 個基點的淨質押收入中獲得分配，但可獲得超過該水準之任何超額金額的 60%。

基金可產生多少收入，部分取決於其資產中有多少比例被質押。Hashdex 的 NCIQ 產品頁面列出的目標質押範圍為該信託總淨資產價值的 10% 至 20%，這意味著在任何特定時間，預期只有部分合資格資產會被用於質押。

驗證者和質押服務成本也會在收入依照分配順序分配前，先降低總獎勵金額。質押服務提供商費用為 Ethereum 總獎勵的 8%、Solana 總獎勵的 8%，以及 Cardano 總獎勵的 5%。因此，適用於 100% 與 40% 分配公式的淨質押收入，已經扣除這些服務提供商費用。

招股說明書補充文件也指出，在進行實物分配之前，普通股股東須承擔已累積質押獎勵的市場風險。這項披露處理的是在基金結構中將質押獎勵轉交給股東所涉及的時間風險，因為獎勵可能會在交付給持有人之前先行累積。

Ethereum 是最大的可質押持倉

Ethereum 目前是 NCIQ 中最大的可質押資產。截至 2026 年 7 月 24 日，Ethereum 占該基金持倉的 11.75%，其後為 Solana 的 3.17% 與 Cardano 的 0.49%。由於這項權重，ETH 的質押經濟是該基金可質押資產潛在鏈上收入的主要驅動因素。

根據 CoinGecko 的市場數據，截至發稿時，Ether 交易價格為 $1,935.44，24 小時內上漲 3.26%。Alternative.me 的 Crypto Fear & Greed Index 讀數為 26，分類為「Fear」。

分層質押收入政策為 NCIQ 在加密指數 ETF 結構中分配驗證者產生的獎勵提供了明確框架。這也反映出發行人持續嘗試將質押機制加入持有權益證明資產的交易所交易產品，同時披露獎勵、服務提供商費用與贊助方經濟安排之間的互動方式。

Hashdex 的 NCIQ 頁面指出，該產品並未根據 Investment Company Act of 1940 註冊。這項結構性細節是該基金所述框架的一部分，並與贊助方優先的質押分配安排及獨立的 0.25% 管理費並列。