Hashdex 在該基金未能吸引足夠的資產、交易活動與投資者需求後，正在關閉其比特幣 ETF（DEFI）。

此次停牌突顯出加密貨幣 ETF 市場中的一個更廣泛挑戰：較小型基金正難以與流動性更高、費用更低且品牌認知度更強的大型比特幣 ETF 競爭。

Hashdex 為何關閉 DEFI 比特幣 ETF

Hashdex 將在本月清算其在美國上市的 Hashdex Bitcoin ETF（DEFI），因該基金難以吸引足夠的投資者需求。這家加密資產管理公司在 8 月 3 日的監管申報中表示，交易流動性、營運成本與投資者興趣是此次關閉的主要原因。

在 8 月 17 日最後一個交易日結束後，Hashdex 將出售該基金剩餘的比特幣持倉，並於 8 月稍晚向股東分配現金收益。

該基金目前持有約 225 BTC，資產管理規模約為 $14.26 million，使其成為規模較小的美國現貨比特幣 ETF 之一。

為何 DEFI 未能擴大規模

DEFI 的問題並不是對比特幣 ETF 缺乏興趣。自美國監管機構於 2024 年批准現貨比特幣 ETF 以來，比特幣投資產品的需求一直保持強勁。

問題在於競爭。DEFI 在 NYSE Arca 交易，代號為 DEFI，流通在外股份約 200,000 股。然而，其相對較小的資產基礎、較高的管理費，以及有限的交易活動，使其難以與更大型基金競爭。

該 ETF 的年度管理費為 0.94%，高於許多主要比特幣 ETF。根據 Stockanalysis.com，DEFI 最近的交易量僅為 132 股，顯示市場活動與流動性有限。

該產品最初於 2022 年以比特幣期貨 ETF 的形式推出，並在 2024 年 3 月監管機構批准現貨比特幣基金後，轉換為現貨比特幣 ETF。不過，這一轉變並未帶來足以形成顯著規模的成長。

DEFI 在 2025 年 5 月曾達到約 $17.54 million 的資產管理規模高點，之後開始下滑。

為何較小型比特幣 ETF 正面臨壓力

DEFI 的關閉反映出加密 ETF 市場中的更廣泛趨勢：資產正日益集中於少數大型基金。

根據 Stockanalysis.com，目前美國市場掛牌的加密相關 ETF 有 145 檔。其中，99 檔管理資產超過 $10 million，46 檔已超過 $100 million，而只有 12 檔超過 $1 billion。

最大與最小基金之間的差距相當明顯。iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）與 Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）是僅有的兩檔資產規模超過 $10 billion 的現貨比特幣 ETF，管理資產分別約為 $46.5 billion 與 $10.8 billion。

IBIT 與 FBTC 合計管理超過 $57 billion 的資產，形成了較小競爭者難以匹敵的規模優勢。

哪些比特幣 ETF 面臨最大壓力？

DEFI 的關閉並不代表比特幣 ETF 市場正在走弱。相反地，這顯示存續能力可能愈來愈取決於規模、流動性與投資者認知。

最容易受到壓力的基金，很可能具備以下特徵：

低資產管理規模，

每日交易活動有限，

較高的費用率，

以及與更大型競爭產品缺乏明顯差異化。

隨著投資者持續偏好規模最大且流動性最佳的 ETF，較小型基金可能面臨更大的壓力，必須吸引大量新資產，或考慮關閉。

這為何重要

Hashdex Bitcoin ETF（DEFI）的關閉，說明加密貨幣 ETF 市場正在出現更廣泛的整併趨勢。比特幣投資需求依然強勁，但能否存續正愈來愈取決於規模、流動性、費用與投資者認知。

對較小型比特幣 ETF 而言，挑戰已不再只是推出產品，而是在一個最大型基金已具備明顯優勢的市場中競爭。