哈佛大學校務基金在2026年第二季將比特幣ETF持股維持不變，為連續兩季的賣出畫下句點。截至6月底，該校仍持有3,044,612股IBIT——即貝萊德的現貨比特幣ETF——價值1.014億美元。

哈佛管理公司負責管理該校約570億美元的校務基金，規模居全美大學之冠，並屬於權益資產超過1億美元的機構資產管理公司。此一身分要求其每季向美國證券交易委員會申報持股，範圍涵蓋美國上市股票與選擇權，且每份報告須於季末後45天內提交——這正是第二季部位在8月中旬才曝光的原因。此類13F申報僅呈現申報日的多頭部位，空頭交易並不會出現。

IBIT為貝萊德的iShares比特幣信託，是市場上規模最大的現貨比特幣ETF。這類基金自2024年1月才問世，當時美國監管機構核准現貨比特幣ETF，為機構提供了取得直接比特幣曝險的上市工具。哈佛曾將該部位累積至2025年9月底的681萬股高點，隨後分兩步減碼至304萬股。同期，校務基金另建立價值8,680萬美元的貝萊德以太幣ETF部位。第二季申報文件於8月中旬送交SEC，顯示IBIT未再減碼，而以太幣部位則已完全出清。

哈佛停止賣出比特幣ETF持股

申報的持股數與3月底完全一致，顯示校務基金在該季未出售任何持股。即便如此，部位價值仍減少1,560萬美元，此變化完全源自IBIT價格下跌。若是實際賣出，會反映在持股數而非僅市場價值上——這與前兩個申報期間的情況相反，當時的下滑均來自實際處分。

哈佛最初於2025年9月底持有6,813,612股IBIT，當時價值約4.43億美元。三個月後的12月底，持股降至5,353,612股。2026年第一季出現更大減碼，降至3,044,612股，減幅43%。合計而言，校務基金在兩季內出脫55%的持股，且這兩季都落在比特幣2025年10月高點之後。目前該持股已連續一整季維持不變，為2025年9月高點以來首見。

在以太坊方面，校務基金則朝相反方向而行。哈佛僅在一季前才以8,680萬美元建立貝萊德現貨以太幣ETF部位——此類基金自2024年7月美國現貨以太幣ETF開始交易後才存在。該部位已不再出現於新的申報文件：校務基金將其全數出清，且未另建立新的以太坊部位，以太幣曝險因此僅維持一季。

比特幣在哈佛仍屬次要部位

在申報的投資組合中，比特幣ETF仍屬小型配置。該基金在19檔持股中僅排名第11，占42.6億美元13F投資組合的2.4%。黃金的權重則高出許多：iShares黃金信託持有1.495億美元，SPDR黃金信託另有2,170萬美元——這兩檔工具自2000年代中期即開始交易，當時商品ETF首度提供交易所掛牌的實體黃金曝險。兩檔黃金工具合計1.712億美元，約比比特幣ETF部位多出70%。

該申報文件僅反映校務基金資產的一小部分，範圍限於直接持有的美國上市證券。約570億美元中的大部分則位於無申報義務的私募基金。因此，13F表格無法用來推論該校整體的加密貨幣配置。

最大申報持股仍為Space Exploration Technologies。哈佛持有12,935,100股SpaceX股票，價值22.1億美元，占整個13F投資組合的52%。這家太空公司自6月起在那斯達克掛牌交易，並在註冊文件中揭露自身持有18,712枚BTC。這使校務基金額外獲得間接比特幣曝險，而此曝險並未顯示在投資組合的任何ETF項目中。

機構投資人動向分歧

其他機構在第二季的動作更為積極。摩根士丹利將IBIT持股從1,730萬股降至1,650萬股，持股數減少4.5%。部位價值跌幅更大，下滑17.3%至5.486億美元。該行另持有257萬股自家的Morgan Stanley Bitcoin Trust；此基金於4月開始交易，部位價值4,330萬美元。其IBIT曝險相對可觀，超過哈佛持股的五倍以上。

摩根大通則反向操作，將持股從830萬股增至1,040萬股IBIT。該行並將貝萊德以太幣ETF持股增加逾四倍，至約1,430萬美元。Paul Tudor Jones旗下的Tudor Investment Corporation同樣買進：單季增加109,446股後，目前申報持有688,529股，價值2,290萬美元。同一份申報文件並列出標的價值2,380萬美元的IBIT賣權——此避險規模超過直接持股——另加計買權493萬美元。

阿布達比主權財富基金則未有變動。Mubadala Investment Company持有不變的14,721,917股，價值4.901億美元，為其投資組合第二大部位。阿布達比投資局同樣申報持有不變的8,218,712股，價值2.736億美元。兩者合計持有約7.64億美元，儘管持股數相同，仍較3月底減少約1.18億美元。更早之前，Mubadala自2024年底首次申報以來，曾在六季中的三季加碼。達特茅斯學院也將三檔加密貨幣ETF部位維持不變，合計價值從1,460萬美元降至1,240萬美元。

儘管價格下跌，IBIT持有機構數持續增加

價格下跌籠罩整個13F申報季。比特幣在2026年8月中旬的交易價約為63,000美元，較年初下跌近30%，約為2025年10月逾126,000美元高點的一半。即便如此，IBIT在8月中旬的淨資產仍約達473.5億美元。

機構參與持續擴大。根據彭博ETF分析師Eric Balchunas的說法，IBIT的13F持有人名單目前涵蓋約1,500家機構。Balchunas認為其他持有人才是更具意義的訊號，並點名Tudor Jones、阿聯酋主權財富基金、哈佛、達特茅斯以及德州退休基金。相較之下，摩根大通或Citadel等大型交易機構的買進對他而言意義有限，因為13F申報並未區分自營部位與客戶部位。在大型銀行與造市商的申報中，IBIT項目因此難以反映其自身的市場預期。

整體而言，本季申報並未呈現一致的圖像。部分機構減碼，其他機構則加碼；IBIT究竟是戰術性押注還是長期配置，最終取決於各機構本身。下一輪13F申報依同樣的45天期限將於11月中旬截止，屆時將揭曉哈佛的暫停是否再延續一季，以及出清以太幣部位的決定是否維持。