Hana銀行發行1億美元數位債券 實現當日區塊鏈結算

Hana銀行發行了一筆1億美元的數位債券，並在發行當日完成結算，跳過了通常橫跨數個營業日的結算流程。據《韓國先驅報》報導，這筆債券於週五離開銀行帳戶後，資金與證券並未在一般的結算機制中耗費多日，而是在同一天完成交割。這筆五年期外幣數位債券透過Euroclear的數位金融市場基礎設施（D-FMI）發行，將區塊鏈置於一項相當傳統的銀行融資工具之下。

整個過程不涉及投機性代幣、新的加密錢包，也不需要冷門的交易場所。投資人可透過既有使用的Euroclear帳戶持有及交易這檔債券。值得注意的是，結算時鐘從最長五個營業日縮短至零，表面上需要改變的東西卻如此之少。

區塊鏈隱身幕後

這家成立55年的銀行沿用其既有的全球中期票據文件，並加以更新以容納一檔原生數位債券——即直接在分散式帳本上發行並持有的證券，而非由傳統發行再映射至帳本之上。渣打銀行擔任唯一主承銷商及帳簿管理人，花旗銀行則擔任DNN及財務代理。在底層，Euroclear的分散式帳本處理了發行登記、配售與現金結算，配售與付款已於9月18日、即債券發行當日完成。

傳統外幣債券的結算可能需要三至五個營業日，而Hana的債券額外天數為零，代表銀行更早取得資金，投資人也得以留在熟悉的Euroclear基礎設施內。交易與結算之間的時間差，正是交易對手風險與流動性風險累積之處，這也是主要市場持續壓縮結算週期的原因——例如美國證券市場已於2024年5月改為次交易日結算。當日結算更進一步，在交易當天就關閉了這段風險窗口。就本案而言，區塊鏈最有趣之處，可以說正是投資人幾乎不需要去思考它的存在。

「這筆1億美元數位債券的發行與T+0結算的導入，代表我們超越了單純多元化資金來源管道，將區塊鏈技術帶入資本市場的重要一步，」Hana銀行一位主管向《韓國先驅報》記者Choi Ji-won表示。

兩項紀錄，但有一個但書

這些紀錄需要稍作拆解。Hana是首家在Euroclear的D-FMI上直接發行數位債券的韓國機構，這筆交易也創下韓國外幣債券市場首例T+0結算。不過，這並非韓國發行人的首檔數位債券。

2026年稍早，Mirae Asset Securities、POSCO International及韓國住宅金融公社已在香港使用不同的基礎設施發行數位債券。渣打銀行也在Hana之前不到一個月，透過D-FMI發行了一筆債券。Hana並未開創這條路——它只是成為首家直接開上Euroclear版本這條路的韓國銀行。

韓國的監管規則仍在路上

時間點值得關注。韓國金融委員會目標於2027年2月推出完整的代幣化證券制度，但Hana已透過現有的機構級基礎設施，接上了全球分散式帳本結算機制。未來的制度將如何對待在境外基礎設施上進行結算的韓國發行人，是這套規則必須解決的未解問題之一。

Euroclear的D-FMI可追溯至2023年10月，當時世界銀行的IBRD發行了一筆1億歐元的原生數位票據。到2025年底，包括Doha Bank 1.5億美元票據在內的多筆交易，已將該平台的發行規模推升至超過10億歐元——這項紀錄如今涵蓋了一家多邊開發銀行、一家海灣地區銀行，而隨著這筆交易，又多了一家韓國銀行。

Hana這筆交易的若干細節仍未揭露，包括票息、利差、投資人名單及完整的上市資訊。已知的部分則更簡單：一家韓國銀行借款1億美元、為期五年，運用區塊鏈在當天結束前完成債券結算，並讓投資人基本上走的是他們原本就在使用的同一扇門。