韓國的Hana Bank在Euroclear的分散式帳本技術基礎設施上發行了一筆1億美元、五年期外幣數位債券，完成當日T+0交割，該行稱此為韓國外幣債券市場首例。

這筆交易於9月18日透過D-FMI執行，該平台是Euroclear營運的分散式帳本技術平台；Euroclear是全球跨境證券交割的主要國際中央證券存管機構之一。發行、登記、配發與交割全部在數位基礎設施上運行，將傳統上外幣債券需數個營業日的交割週期大幅縮短。

當日交割取代多日交割週期

這筆交易顯示，分散式帳本技術可以嫁接到既有的資本市場工具上，而無需參與者放棄現有的市場架構。傳統外幣債券的交割通常需三至五個營業日，而在Euroclear的D-FMI平台上被壓縮至T+0。這種壓縮具有實際意義：在交易完成交割之前，交易對手之間持續存在風險曝險，資金也被困在未完成的交易中，這種交易後延遲正是全球市場營運機構一直致力縮短的目標。

渣打銀行（Standard Chartered）擔任唯一主承銷商，全程主導從架構設計到發行與分銷的交易流程。這種安排讓Hana Bank得以採用區塊鏈基礎設施，同時保留與傳統資本市場運作相容的文件與連接方式。

Euroclear的D-FMI平台在分散式帳本上處理證券的完整生命週期。債券配發與款項交割於發行當日完成，數位證券則接入Euroclear現有的全球交割網絡。因此，機構投資人可透過現有的Euroclear帳戶與交易系統存取和交易該債券，無需為數位工具另建專屬基礎設施。

既有債券文件為數位交易奠定基礎

Hana Bank沿用了其現有全球中期票據（Global Medium-Term Note）計畫的文件。保持既定法律文件不變，即使在發行與交割環節導入分散式帳本技術，確保了與現有資本市場流程的相容性。

這一點至關重要，因為數位證券在能被既有市場所吸納之前，往往需要全新的技術與法律安排。Hana Bank的做法則是將數位交割基礎設施與機構早已熟悉的債券文件和市場准入方式相結合。

該行將此舉定位為拓展資金來源渠道、將區塊鏈技術引入資本市場等更廣泛努力的一部分。然而，具體的營運變化在於交割時間的縮短，以及能夠透過分散式帳本完成債券交易的多個環節。

首爾邁向代幣化證券框架

這筆交易推出之際，韓國正準備建立代幣化證券的正式法律框架；代幣化證券是指將金融資產的所有權記錄在分散式帳本基礎設施上的證券類別。金融委員會於9月表示，《電子登記法》修正案預定於2027年2月4日生效，為代幣化證券作為數位記錄證券的一種形式獲得承認提供法律依據。

根據監管機構的路線圖，代幣化初期將涵蓋選定的機構私募市場基金與債券、部分未上市股票，以及公開發行的小額投資證券。後續階段可將代幣化擴展至更多公開發行的證券，第三階段則設想建設與穩定幣等資產連接的鏈上支付基礎設施。

監管時間表為Hana Bank的交易增添了分量：該行已在新框架生效之前，實際展示了一套可運作的數位債券交割流程。

Euroclear通道瞄準機構採用

Hana Bank對Euroclear基礎設施的運用，也解決了機構採用數位證券的一大難題：將數位證券與現有金融市場網絡連接。將債券接入Euroclear既有的交割網絡，讓機構得以使用其已在營運的帳戶與交易系統，而非為代幣化工具另建平行系統。

這種模式可為考慮採用數位證券的機構減少營運摩擦，但更廣泛的普及將取決於監管進展、市場流動性、互操作性，以及願意在分散式帳本交割上處理日常交易的金融機構數量。

這筆交易也凸顯了將金融資產代幣化與建設完全獨立的金融市場基礎設施之間的區別。在此案例中，債券仍留在既有的資本市場框架內，而分散式帳本技術改變的是發行、登記與交割的處理方式。

韓國即將到來的監管變革，可望為銀行與金融機構拓展此類應用提供更多機會。金融委員會已成立涵蓋技術、基礎設施、發行、分銷與交割的公私協作機制，為2027年的實施做準備。

對Hana Bank而言，這筆1億美元的交易是更快數位債券交割的實際示範。對整體市場而言，其意義將取決於類似交易能否從一次性試點發展為常態化發行與次級市場活動。

透過將既有的機構債券市場基礎設施與分散式帳本交割相結合，這筆交易提供了一個加快處理速度的範本，無需投資人更換其既有的市場准入系統。

來源：CoinTrust