Grayscale已向美國證券交易委員會（SEC）提交申請，擬推出新的交易所交易基金——ZCSH High Income ETF，透過與該資產管理公司現有Zcash產品掛鉤的期權策略產生收益。該擬議基金目標為每兩週進行一次分配，且不直接持有Zcash，而是依靠衍生性商品。

Grayscale於X上宣布此次申請，時間為2026年9月25日：

JUST IN: We've filed for The ZCSH High Income ETF. Read the 485a: pic.twitter.com/NkFGkXRwcq — Grayscale (@Grayscale) September 25, 2026

該註冊聲明以Form 485APOS形式提交，可於SEC的EDGAR系統查閱。Form 485APOS是用於將ETF等投資公司產品推向市場的註冊聲明類型，該文件在產品推出前載明了基金的策略、風險與費用結構。

透過ZCSH期權策略實現雙週收益

該ETF將以基於ZCSH（Grayscale的Zcash交易所交易產品）的合成備兌看漲期權結構運作。此方法結合多種旨在透過權利金產生收益的期權策略：基金將買入ZCSH的看漲期權、賣出看跌期權，同時做空看漲期權。

看漲期權將以權利金形式出售給買方，為基金帶來收益，用於支付計劃中的雙週分配。看漲期權賦予買方以特定價格買入資產的權利，賣方則收取權利金。因此，基金可獲取期權收益，但可能放棄期權行使價以上的部分漲幅。若ZCSH迅速突破看漲期權的行使價，基金可保留已售出看漲期權的權利金，但由於期權收益設有上限，可能犧牲部分額外上行空間。

該基金還將透過賣出看跌期權採用合成策略。看跌期權賦予買方以固定價格賣出資產的權利，因此賣出看跌期權可來額外權利金，但若標的資產大幅下跌，亦可能產生虧損。

根據申請文件，擬議的推出日期為2026年12月9日。此設計將使投資人無需實際持有該加密貨幣，即可參與與Zcash掛鉤的期權收益策略。

收益潛力與受限的上行空間

雖然該策略具備穩定收益的潛力，但也伴隨風險。核心取捨在於收取的權利金與可能的價格漲幅之間。在強勁的多頭市場中，賣出看漲期權可獲利而無需實現漲幅收益；而當價格波動不大時，賣出看跌期權可帶來權利金。然而，價格下跌可能導致基金虧損，意味著該策略並不能消除對Zcash的下行曝險。

擬議的ETF也不保證固定收益。分配將取決於期權權利金、市場狀況以及投資策略的表現，因此派息金額可能波動。

另一個需要考慮的因素是Grayscale與ZCSH的關聯。現有的ZCSH產品為Grayscale的關聯公司帶來關聯費用，而擬議基金的結構可能透過此關係為該公司產生額外的費用收入。

申請緊隨Zcash漲勢之後

擬議的ETF推出之際，正值Zcash強勁上漲。根據CoinMarketCap數據，ZEC近30天上漲約75%至79%，並一度觸及接近1,622美元至1,650美元的高點。此表現使與這款注重隱私的加密貨幣相關的投資產品受到關注。

Grayscale的申請為其已相當豐富的Zcash投資產品線新增了一款收益型產品。基於備兌看漲期權及相關策略的期權收益型ETF在傳統市場已是成熟類別，此次申請將此模式延伸至一款與注重隱私的加密貨幣掛鉤的產品。該策略可能吸引尋求從加密貨幣曝險中獲取穩定收益的投資人，但他們需要理解看漲期權、看跌期權、權利金以及收益上限對回報的影響。

總體而言，擬議產品結合了Zcash曝險與期權收益模式。其表現將受到ZCSH走勢及基金期權部位的影響。下一個里程碑是監管層面：SEC註冊必須生效後，基金才能按計劃開始交易。

來源：Live Bitcoin News