Grayscale 的 Zcash 基金於週二在 NYSE Arca 以代號 ZCSH 開始交易。

該產品於 2017 年 10 月以私募方式成立。

此次上市是在 Zcash 屏蔽交易系統的關鍵漏洞被揭露並修補之後，也提醒市場：隱私導向資產可能因其功能而受到關注，同時在安全性與營運完整性方面也面臨嚴格檢視。

Grayscale 的 Zcash 交易所交易基金（即 ETF）於週二在 NYSE Arca 掛牌交易，將這檔有九年歷史的投資產品上市；數月前，開發者才揭露並修補這款隱私幣屏蔽交易系統中的關鍵漏洞。

該產品以代號 ZCSH 交易，是全球首檔提供 Zcash 現貨曝險的交易所交易產品，讓投資人能透過券商帳戶追蹤 ZEC 價格，無需自行購買或保管代幣。

「Grayscale 長期以來善於及早發現新興技術與投資主題，而我們營運這檔基金九年的歷史，正是需求最明確的訊號，」Grayscale 指數主管 Steve Vanourny 告訴 Decrypt。

ZCSH 前身為 2017 年 10 月成立的 Grayscale Zcash Trust。Grayscale 已於 11 月向美國證券交易委員會（SEC）申請將該信託轉型為交易所交易基金。作為交易所交易產品，股東並不直接持有 ZEC，而是持有旨在追蹤基金所持 ZEC 價值的股份。

Vanourny 表示，Zcash 的成熟度、隱私功能，以及投資人對 Bitcoin 與 Ethereum 以外資產的需求，使現在成為這檔九年歷史基金上市的最佳時機。

「投資人越來越希望透過既有的券商帳戶，取得 Bitcoin 與 Ether 以外數位資產的曝險，而 Zcash 在這個版圖中占有獨特地位，」Vanourny 說。「它擁有近十年的網路歷史，貨幣設計源自 Bitcoin，包括工作量證明與 2,100 萬枚的供給上限，此外還具備 Bitcoin 所沒有的選配式隱私技術。」

據 Vanourny 說明，Grayscale 預期 ZCSH 主要將吸引希望透過券商帳戶取得 ZEC 曝險的自主投資人與接受顧問建議的投資人。

「我們將 ZCSH 視為更廣泛數位資產配置中，一個聚焦、風險較高的衛星部位，與 Bitcoin 互補而非取代，」他說。「它提供了獨特的投資論點：類 Bitcoin 的稀缺性與工作量證明經濟模型，加上選配式隱私，適合認為隱私將是產業規模化過程中下一個必須因應的重大議題的投資人。」

雖然 Vanourny 指出 Zcash 的固定供給量與工作量證明模式與 Bitcoin 相似，但其選配式隱私功能使因應關鍵安全漏洞的過程更加複雜。由於屏蔽交易的設計就是為了隱藏發送方、接收方與金額等細節，因此無法像較透明的區塊鏈那樣，以同樣方式確認該漏洞是否曾遭利用。

Zcash 的 Ironwood 升級

今年 5 月，安全研究人員 Taylor Hornby 使用 Anthropic 的 Claude Opus 4.8，發現 Zcash Orchard 屏蔽池中一個存在四年的漏洞，該漏洞可能讓攻擊者偽造 ZEC。開發者於 6 月 1 日部署緊急修補程式，但網路的隱私功能使得密碼學上無法判定該漏洞是否曾遭利用。

7 月，Zcash 啟動 Ironwood 升級，以新的屏蔽池取代 Orchard。此次升級加入了記帳規則，防止離開該已退役屏蔽池的 ZEC 多於進入的數量，從而封存任何可能存在的偽造幣。

對於評估隱私資產的用戶與機構而言，這些修復至關重要，因為它們直接關係到代幣供給規則的可靠性，以及交易所與券商通路所需的基礎設施。Grayscale 的上市也正值加密基金市場持續向最大型資產以外擴展之際，產品設計、託管與網路安全都是評估此類商品的面向。

展望未來，Vanourny 表示 Grayscale 將以採用度、實用性與網路安全，而非代幣價格，來評斷 Zcash 的進展。

「在安全與基礎設施方面，我們將持續關注 Ironwood 升級的推行與採用情況；該升級封閉了 2026 年 6 月事件中易受攻擊的屏蔽池，並加入了經獨立稽核、形式化驗證的供給保證，」他說。「Grayscale 也將密切關注交易所支援情況，以及 Zcash 與更廣泛隱私資產的監管待遇。」