HYPE 在經歷急跌後仍徘徊於約 $54，Grayscale Research 仍認為，與金融科技及加密股同業相比，Hyperliquid 可能看起來被低估。

Grayscale 的比較出現在市場正在評估 Hyperliquid 的代幣經濟模型與未來營收潛力之際，而不只是單純與加密資產相比。這使得這項估值討論，對於追蹤代幣型網路如何日益以類股權倍數衡量的讀者而言，更具相關性。

Grayscale 以「每代幣收益」模型評估 HYPE

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 使用「每代幣收益」模型來評估 Hyperliquid。由於 Hyperliquid 發行的是代幣而非股份，這套方法是將每股收益分析加以調整。

Grayscale 假設 Hyperliquid 在 2027 年可產生約 $1 billion 的收益。這項估算意味著相較 2025 年約成長 20%，其支撐來自加密交易量回升與 stablecoin 儲備收入。

Pandl 表示，Hyperliquid 的 Aligned Quote Asset 架構可能再創造一項收入來源。在該架構下，部分 stablecoin 儲備收入將直接流向協議。

Grayscale 預估到 2027 年底，HYPE 流通供給將介於 2.7 億到 3.1 億枚代幣之間。這一區間意味著每代幣收益約為 $3.25 到 $3.75。

以 HYPE 約 $54 的價格計算，Grayscale 估算其遠期本益比約為 15 到 18 倍。該公司表示：「儘管 Hyperliquid 的 HYPE 代幣今年已上漲，但與金融科技股相比，它看起來仍然便宜。」

HYPE 估值低於多數金融科技同業

Grayscale 將 HYPE 與 Circle、Coinbase、Robinhood、Interactive Brokers 及 PayPal 等上市金融科技與加密公司進行比較。以 2027 年遠期收益為基礎，該分析將 HYPE 排在多數同業之下。

Circle 交易在約 40 倍預估 2027 年收益，Coinbase 約為 36 倍。Robinhood 約為 35 倍，Interactive Brokers 約為 29 倍。

HYPE 位於同業群體的較低端，僅高於 PayPal 約 10 倍的倍數。Grayscale 表示，Hyperliquid 預期的收益成長，可能支撐高於目前水平的估值。

該公司也指出，與同業中位數相比，Hyperliquid 的預期成長更快。不過，這項預測取決於 Hyperliquid 在未來兩年內達成營收與收益目標。

Pandl 提出了估值論點的兩項主要風險。網路營收成長可能低於預期，而代幣供給可能比預測更快增加。

核心貢獻者每月約解鎖 550,000 枚 HYPE。Grayscale 建模的區間更寬，包含供給成長最高可達該月度速度的五倍。

HYPE 價格面臨短期壓力

這份估值說明出現在 HYPE 價格走勢較弱的期間。該代幣在過去一個月下跌超過 13%，且交易價格約比 6 月中旬歷史高點低 29%。

7 月期間，機構活動也對市場情緒造成壓力。Multicoin Capital 與 Paradigm 上週解押約 $291 million 的 HYPE，進一步引發市場對潛在供給變動的關注。

現貨 HYPE 基金上週錄得 $8.6 million 的資金流出。這是連續第二週下滑，而資產規模則較 7 月 10 日高點下降 18%。

Source: X

另一項技術觀點指出，HYPE 正接近一個支撐匯合區。該觀點識別出 $47 到 $54 之間的週線公平價值缺口。

同一分析也指出 $38 到 $43 之間存在看漲訂單區塊。該區域與 0.382 至 0.5 Fibonacci 回撤區重疊。

技術交易員也在觀察 HYPE 是否能維持更高高點與更高低點的結構。若週線收盤跌破接近 $34 的 0.618 Fibonacci 水準，將削弱這一結構。

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