Grayscale Investments 已追隨眾多企業從比特幣挖礦轉向 AI 運算的腳步，將其比特幣礦工 ETF（MNRS）更名為 Grayscale AI 運算 ETF（GCPU）。該基金的行銷定位是讓一般投資人得以參與推動 AI 建設潮的能源與運算需求。這次更名也將礦商轉型 AI 的趨勢從個別公司策略提升到基金層級，將這場轉型包裝成單一的上市投組。

公開上市的挖礦產業目前正處於一波強勁的需求浪潮，已宣布的 AI 與高效能運算（HPC）合約總額約為 700 億至 1,000 億美元。即便如此，現有容量仍遠低於 AI 建設全面運轉所需的水準。隨著更多資金持續流入以資助這波建設，這樣的成長空間正是 GCPU 買方所押注的報酬來源。

Grayscale 如何將比特幣礦工指數轉變為高效能運算指數？

根據 Grayscale 的公告，新基金現在追蹤 Indxx 高效能運算指數，該指數匯集了收購資料中心、確保電力供應並堆疊 AI 模型賴以運行的運算容量的企業，取代了原先追蹤為比特幣解區塊之公司的 Indxx 比特幣礦工指數。

Grayscale 明確指出的另一項差異是，更名後的 GCPU 不會直接持有任何數位資產，也不會追蹤任何代幣的價格。

值得注意的是，GCPU ETF 將涵蓋專注於 AI 建設不同環節的多類企業。投組約 50% 將追蹤自始即以 GPU 雲端與 AI 託管容量為核心的企業。另一半投組則是根植於高效能運算其他領域（包括比特幣挖礦）的營運商，這些公司已公開宣布或正在轉型進入 AI 工作負載。該指數每季再平衡一次。這種拆分設計實際上涵蓋了轉型的兩端：一端是專建的 AI 雲端容量，另一端則是礦商已持有的已核准、併聯電網的電力資源。

為何 Grayscale 認為運算是稀缺資產

Grayscale 指數主管 Steve Vanourny 認同推動 AI 繁榮所需的運算具有稀缺性的論點。他在 9 月 22 日的公告（ 是這一論點的直接延伸，讓投資人能夠接觸到那些正在縮小 AI 運算需求與滿足需求所需實體基礎設施之間落差的公司。」

Grayscale的新聞稿以數據支持稀缺性論點，根據 CBRE 的資料，北美資料中心空置率創下歷史新低，備用容量約僅剩六個月。新建容量並非易事，因為新設施的興建可能需要長達五年。高盛預測，AI 相關資本支出（主要投向實體廠房設施）每年將超過 1 兆美元。這些數據正是稀缺性論點的核心瓶頸所在：備用容量以「月」計，而新供給則以「年」計。

原為比特幣礦商的 AI 運算供應商

Grayscale 包裝的是一個已重塑挖礦產業數月的趨勢。整合 AI 業務的礦商年初至今上漲約 21%，而整體比特幣市場則在走跌。

已完成轉型的企業正乘著動能浪潮。TeraWulf 已錄得近 73% 的漲幅，Riot Platforms 同期上漲約 94%。Core Scientific 在 2026 年第二季錄得 1.367 億美元的託管（colocation）營收，而挖礦營收僅 2,750 萬美元。

經濟效益也讓考慮轉型的企業認為此舉極具吸引力。AI 雲端服務的估計中位數價格為每兆瓦時 940 美元，而比特幣挖礦僅為 113 至 179 美元。Cryptopolitan 先前報導，持有 AI 或 HPC 合約的礦商的交易價格約為遠期銷售額的 12.9 倍，而未持有者僅為 3.7 倍；OpenAI 約 2,800 億美元的運算布局，以及美國 2,600 百萬千瓦（gigawatt）的電網併聯待辦積壓——即排隊等待併網的專案——使得一處已核准、已併聯電網的場址價值遠高於其內部的礦機。根據指數規則，披露 AI 或 HPC 合約的礦商將在每季再平衡時成為基金「轉型半部」的候選成分，因此產業的合約公告管道將決定 GCPU 未來的組成。