Grayscale 是一家知名的加密貨幣資產管理公司，以 Bitcoin 和數位貨幣投資產品聞名。該公司發布了最新的 Bitcoin 市場評估，概述當前下行趨勢持續時間的兩種不同情境。鑑於 Grayscale 透過 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 等產品成為最大機構級 Bitcoin 持有者之一，其市場觀點受到散戶與專業投資人的密切關注，因此這項分析具有一定分量。

四年週期理論

第一種情境建立在 Bitcoin 廣為人知的四年週期之上。這是一個市場分析師經常討論的框架，將價格走勢與 Bitcoin 定期減半事件連結起來。減半約每四年發生一次，會使新 Bitcoin 進入流通的速度減半，歷史上通常伴隨牛市行情及其後的修正。根據 Grayscale 對歷史資料的分析，若這一週期性模式仍然有效，當前 Bitcoin 熊市可能會持續到 9 月或 10 月。

Grayscale 指出，在過去的週期中，Bitcoin 價格通常會在達到市場高峰約一年後觸底，從歷史高點回落的平均跌幅約為 80 percent。將這一歷史模式套用到當前週期，意味著 Bitcoin 在秋季形成明確底部之前，可能仍會測試更低水準。

宏觀經濟替代觀點

不過，Grayscale 表示更傾向於另一種以宏觀經濟因素為核心的分析視角，該公司稱這些因素對塑造 Bitcoin 價格軌跡的影響正日益增強。隨著機構採用加深，且該資產對傳統金融市場力量越來越敏感，這一觀點反映了 Bitcoin 分析方式的更廣泛轉變。

在此觀點下，Bitcoin 正演變為一種更成熟的資產類別，其價格走勢如今與更廣泛的宏觀經濟動態更緊密相關，包括經濟成長趨勢與實質利率。

該分析還強調，過去的 Bitcoin 熊市多半出現在經濟成長放緩與實質利率上升的環境中。

根據 Grayscale 的說法，如果美國經濟維持強勁，且聯準會避免進一步升息，Bitcoin 價格可能已經觸底。這一觀點使即將到來的聯準會政策決策，以及通膨和就業報告等關鍵經濟數據發布，成為判斷哪一種情境正在展開的重要指標。

分歧的前景

Grayscale 評估的核心結論凸顯了這兩種框架之間的明顯分歧。四年週期理論指向進一步下行，以及可能在秋季稍晚形成底部；而以宏觀為重點的觀點則認為，在現行經濟條件下，Bitcoin 可能已經找到底部。這種分歧本身突顯了數位資產市場中一個正在演變的問題：隨著 Bitcoin 日益成熟，其行為是否會逐步脫離內部供應排程，轉而更受廣泛宏觀經濟驅動因素影響。

來源：Bitcoinsistemi