GRAM，前稱Toncoin，今日（9月22日）將進行懸崖式解鎖，規模約為5268萬美元。懸崖式解鎖是指在特定日期一次性釋出一批先前鎖定的代幣，與逐步釋出供應的線性排程不同。解鎖只是讓代幣可供持有人使用，並不必然意味著會被出售。此次釋出共3658萬枚GRAM，約佔該代幣流通供應量的1.3%。

儘管相對於整體加密貨幣市場，這一金額看似不起眼，但它相當於GRAM 24小時交易量的約83%。

為何交易量比較比金額更重要

DeFiLlama將TON Believers Fund的釋出排定於9月22日UTC時間下午7時19分，而Tonviewer則顯示下一批釋出約3700萬枚GRAM將於10月7日進行，按月分配預計將持續三年。

兩個追蹤平台對事件的排程表述不同：DeFiLlama引用9月22日作為懸崖式解鎖日期，而Tonviewer則引用10月7日作為下一筆分配到期日。由於兩者對這兩個日期並未調和，最好將9月22日視為DeFiLlama設定的懸崖式解鎖日期，而非經Tonviewer確認的分配日期。

根據DeFiLlama，GRAM代幣價格為1.44美元，過去24小時的交易量為6327萬美元，市值為40.45億美元。據此計算，5268萬美元的解鎖代幣約佔單日總交易量的83%。

相對於交易活動而言，如此大量的解鎖代幣屬於異常偏高的水平。The Tie最近對超過12,000次解鎖事件的調查發現，解鎖金額中位數僅相於代幣平均日交易量的0.20%，而95.6%的事件發生時當日交易量更低。該研究的主要結論是，在分析解鎖對市場的影響能力時，流動性比美元金額更為關鍵。

更名後的Toncoin究竟是什麼

2026年6月15日，經社區批准，Toncoin更名為Gram，代幣代碼為GRAM。The Open Network的區塊鏈仍保留TON名稱，TON官方媒體帳號明確區分Gram為代幣、TON為區塊鏈本身。Messari關於TON的概覽介紹了該資產在網絡中的功能，包括網絡手續費、質押以及與Telegram相關的支付。

TON Believers Fund在Tonviewer上顯示為一個活躍的鎖倉，按瀏覽器價格計算持有接近12.5億枚GRAM，價值約18.2億美元。它已報告36個分配期中已完成12個，意味著仍有相當數量的供應留在後續排程中。這一節奏使9月22日成為多年期、按月重複的供應排程中的一期，而非一次性事件。

認為波動已經過去的論點

根據Tokenomist對超過236次代幣解鎖事件的調查，絕大多數下跌走勢發生在解鎖日期之前。該分析指出，事件前的相對於比特幣表現為−14.7%。對GRAM而言，具有較高流動性的成熟代幣似乎並未顯現明顯的解鎖效應，而早期交易量較低的代幣則更為脆弱。

數據偏負面的方面

Keyrock對超過16,000次解鎖事件的分析發現，90%產生了負面價格壓力，且價格效應往往在事件前約30天開始。

一項2026年研究針對Binance上架的52種已解鎖加密貨幣，同樣發現88.5%（46次）的解鎖產生負回報，72小時內平均回報為−16.97%。這些結果屬於相關性質，即顯示解鎖前後發生的情況，而非解鎖本身具體造成的結果。

需求端的Telegram十億用戶錢包

需求或可緩解這一供應力。Pavel Durov於7月表示，Telegram將在其應用程式中內建免手續費、非託管式的Gram錢包，潛在觸及超過10億用戶。據Cryptopolitan報導，公告發布後GRAM上漲超過8%。

Telegram尚未說明將如何承擔零手續費交易成本，因此需求效應仍屬預期而非已證實。

是GRAM的問題，而非市場的問題

CoinGecko數據顯示，全球加密貨幣市值約為3.04兆美元。在此背景下，5268萬美元的GRAM釋出規模太小，不足以構成系統性事件。真正的考驗更為具體：GRAM的流動性能否在不引發劇烈局部反應的情況下吸收排定的供應，以及任何外溢效應是否會波及TON生態代幣或附近的山寨幣情緒。接下來可觀察的指標是：在UTC時間下午7時19分解鎖之後的交易日內，GRAM的日交易量與新解鎖供應的對比，以及在Tonviewer排定的10月7日下一批釋出之前，Telegram是否就零手續費錢包的資金來源公布任何新細節。

資料來源：Cryptopolitan