TeraWulf（Nasdaq: WULF），這家以比特幣挖礦聞名的納斯達克上市公司，已在旗下最大的人工智能賭注中獲得 Google 的支持。Google 為 Fluidstack 在 TeraWulf 位於紐約州薩默塞特（Somerset）Lake Mariner 園區的長期租賃義務，提供了總額約 32 億美元的擔保。

Google 同時也取得公司股份。該公司已收購認股權證，使其在 TeraWulf 持有約 14% 的股權，相當於約 7,350 萬股。

Google 交易架構解析

Google 並非 Lake Mariner 的承租人。Fluidstack 才是承租該場地的當事方，而 Google 則為 Fluidstack 履行租賃義務提供擔保。Google 於 2025 年的初始承諾為 18 億美元，目前金額約為 32 億美元。實際而言，此擔保使 Google 的資產負債表成為 Fluidstack 義務的後盾——在 AI 開發商競逐稀缺電力容量之際，這類安排已日趨普遍。

Fluidstack 正依 10 年期合約在 Lake Mariner 承租約 360 MW 的關鍵 IT 負載。該容量主要來自園區內三棟建築，分別編號為 CB-3、CB-4 及 CB-5。供電排程將於 2026 年下半年至 2027 年間分階段進行。另有 36 MW 正在興建中，預計於同一時間窗口內——即 2026 年下半年至 2027 年初——投入運營。

Lake Mariner 園區內部

Lake Mariner 目前的運營容量為 102 MW。TeraWulf 計劃將該場地擴充至最高 500 MW，隨需求增長並有潛力達到 750 MW。

該園區坐落於前燃煤電廠場地，意味著場地上已有現成的高壓電網連接。具體而言，該場地擁有雙迴路 345 kV 電力線路，使 TeraWulf 得以加快其 AI 與高效能運算（HPC）的部署進度，而無需等待新基礎設施興建完成。此類既有電力場址之所以受到資料中心產業關注，正是因為新的高壓併網往往需要數年時間進行許可與興建。TeraWulf 預估每 IT MW 的初始建設成本為 800 萬至 1,000 萬美元。

另有一項值得注意的股權細節：由 TeraWulf 執行長 Paul Prager 領導的 Somerset Operating Company 擁有 Lake Mariner 園區底下的土地。

從比特幣挖礦到 AI 房東

兩項業務的重疊關鍵在於電力：比特幣挖礦與 AI 運算都仰賴大規模的可靠電力供應，而場地的基礎設施——變電站、冷卻系統與電網併網——遠比運算硬體本身更具可轉移性。

除 Lake Mariner 外，TeraWulf 也在肯塔基州的 Justified Data 園區與 Anthropic 簽有另一項 20 年期租約。

近期 Lake Mariner 場地發生的一場火災，在 TeraWulf、Fluidstack 與 Google 之間引發了責任歸屬的疑問，尤其是關於場地運營與安全的問題。

對 TeraWulf 與 AI 基礎設施的意義

Google 提供的 32 億美元擔保，化解了任何長期租約中固有的關鍵風險：承租人無力付款的可能性。透過持有約 14% 股權的認股權證，Google 對 TeraWulf 的成功也具有直接利益；若行使認股權證，將有約 7,350 萬股新股進入市場。

大部分合約容量取決於分階段供電時程能否在 2026 年下半年至 2027 年間如期推進，以及每 MW 800 萬至 1,000 萬美元的建設成本預估能否維持在範圍之內。隨著園區建設推進，近期災的責任歸屬問題如何在 TeraWulf、Fluidstack 與 Google 之間釐清，仍是值得關注的未決事項之一。

來源：CryptoBriefing