高盛（Goldman Sachs）週五對沃達豐（Vodafone，VOD）發布罕見的雙重評級上調，將這家電信公司直接從「賣出」調升至「買進」——此舉跳過了慣常的中間「中立」評級，在大型投資銀行中相當少見。該股以16.90美元開盤，上漲約2%，逼近52週高點17.15美元。

此次評級調整源於高盛研究主管Andrew Lee主導的歐洲電信業全面重新評估。該行的最新觀點建立在產業自由現金流產生能力預期加速、以及資本報酬增強的基礎上——對這個近年來深陷高負債與低成長、且先前被高盛審慎看待的產業而言，是明顯的立場轉變。

高盛預測，電信產業2026至2030年間的自由現金流年複合成長率將達14%——據該行指出，這是可比較防禦型板塊中最強勁的表現預期。此論述將電信定位為防禦型配置中收益率更高的替代選擇，而防禦型資產正是投資人在市場不確定時期通常依賴以求穩定的類別。

高盛預測，對股東的資本報酬2027年將達6%、2028年升至7%，大幅超越次佳防禦型板塊預估約4%的收益率。該行亦預期，未來三年淨負債對EBITDA比率將下降2倍。若槓桿指標維持在當前水準，高盛認為股東報酬率在2027與2028年間可能攀升至8%至9%。

針對沃達豐本身，高盛點出其投入資本報酬率改善，並將英國行動通訊市場的復甦與強化的成本削減計畫列為主要催化劑。英國行動通訊市場格局於2025年出現重大轉變，沃達豐完成了籌劃已久的與Three UK的合併，將兩家業者整併為英國最大的行動通訊網路，並整合了原本價格競爭激烈的市場。高盛將沃達豐目標價從85便士調升至155便士——該目標價適用於沃達豐主要的倫敦上市股票，而文中引述的股價則指其在美國交易的ADR——並指出其預估值多年來首次超越市場共識，顯示其評估已出現根本性的轉變。

機構投資人加碼部位

對沃達豐重燃興趣的不只高盛。Three Seasons Wealth LLC於第二季將持股大增972%，加買150,231股，總部位達165,685股，價值約219萬美元。

其他機構投資人也增加了配置。AQR Capital Management於第一季將持股提高21.4%，Empowered Funds同期間增持1.9%，M&T Bank Corp則於第二季加碼13.4%。機構投資人與避險基金合計持有沃達豐流通在外股份的7.84%。

分析師圈看法仍分歧

儘管高盛上調評級，更廣泛的分析師圈仍維持分歧看法。目前評級分布為三個買進、四個持有、三個賣出。分析師共識目標價為10.57美元，遠低於該股目前的交易價位——這一差距凸顯高盛的新立場與華爾街普遍預期有多大的落差，也將考驗其他券商是否跟進調整，或維持較為質疑的觀點。

近期的評級行動包括：Zacks Research於5月將沃達豐從強力買入下調至持有，Wall Street Zen於8月29日調升至買進，New Street Research則於7月上調至買進。

沃達豐的50日移動平均線為15.38美元，200日移動平均線為15.18美元，兩者均低於目前市價。該公司負債對股東權益比率為0.84，流動比率為1.14，速動比率為1.11。

高盛承認，沃達豐的結構性品質仍落後於產業平均，但認為其槓桿特性放大了估值擴張的潛力。