高盛儘管面對沃許鷹派的傑克森霍爾談話，仍維持聯準會按兵不動的預期
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- •高盛首席經濟學家哈祖斯形容聯準會主席沃許在傑克森霍爾的演說是他上任以來最鷹派的一次表態，但仍預期 FOMC 將在 9 月按兵不動。
- •沃許釋出的訊號是，其主要關切在於讓潛在通膨快速回到聯準會的 2% 目標，唯有 8 月 CPI 與 PPI 報告意外高於預期，才為升息留下空間。
- •高盛預估 8 月核心 CPI 與核心 PCE 通膨約為 0.2%，認為此水準過於溫和，不足以支持沃許談話所暗示的政策回應。
- •利率期貨顯示，演說後 9 月升息的隱含機率躍升至接近 60%，高盛認為這波重新定價為時過早。
- •8 月 CPI 與 PPI 是聯準會 9 月底會議前最後一批主要通膨數據，因 8 月 PCE 指標屆時尚未公布，使這兩項數據格外關鍵。
高盛押注聯準會主席凱文・沃許的鷹派言論不會獲得鷹派數據的印證，因此將聯準會 9 月會議按兵不動維持為基準情境。
高盛首席經濟學家揚・哈祖斯（其團隊的利率預測深受市場關注）形容，沃許在傑克森霍爾經濟研討會——堪薩斯城聯準銀行在懷俄明州舉辦的年度聚會，歷來是政策轉向的訊號場域——的演說，是他擔任聯準會主席以來最鷹派的一次表態，但認為單靠語氣轉變不太可能足以在下個月促成升息。
哈祖斯在客戶報告中指出，沃許已明確表示其主要關切是確保潛在通膨以足夠速度明確回到聯準會的 2% 目標，並警告若未能如此，仍有更多工作要做。據哈祖斯轉述，沃許也直接談到近期一連串令人鼓舞的通膨數據，承認今夏的 PCE 與 CPI 讀數優於預期，但主張這些數據尚未顯示潛在價格趨勢出現有意義的改善。
哈祖斯寫道，這樣的框架為 9 月升息留下了空間，但前提是即將公布的 8 月 CPI 與 PPI 報告意外高於預期。這些數據是聯準會 9 月底會議前最後一批主要通膨數據，屆時 FOMC 自身的 8 月 PCE 通膨指標尚未出爐，使 CPI 與 PPI 成為政策制定者與市場唯一能反應的主要讀數。
高盛自身的預測顯示這道門檻不會被跨越。哈祖斯表示，該行持續預期 8 月核心 CPI 與核心 PCE 通膨約為 0.2%，此一速度在公司看來不夠強勁，不足以合理化沃許談話所暗示的政策回應。據此，高盛的基準情境仍是聯邦公開市場委員會（FOMC）在 9 月會議維持利率不變。
這份報告發布之際，市場正因沃許的演說重新評估 9 月行動的機率，利率期貨顯示傑克森霍爾談話後隱含的升息機率大幅躍升。高盛的解讀反駁了最激烈的市場反應，主張 9 月升息的門檻高於升息機率初次飆升所隱含的水準。
如果哈祖斯正確預期 8 月核心 CPI 與 PCE 約為 0.2%，那將與近期的趨勢通膨大致相符，而非沃許表明需要見到的加速，可能令僅憑這場演說就將升息機率推升至接近 60% 的交易員失望。
若即將公布的 CPI 與 PPI 數據偏軟，美國公債殖利率曲線前端可能回吐週五的部分漲幅，並可能減輕因利率疑慮而下跌的股市壓力。相反地，通膨數據若意外高於預期，將印證沃許的框架，並推升市場已開始定價的機率，使接下來兩項數據對 9 月決策格外關鍵。
高盛的分析顯示，除非通膨數據本身在未來數週顯著轉強，否則這波重新定價可能為時過早，使 8 月 CPI 與 PPI 的公布成為比沃許言論本身更具決定性的 9 月決策依據。
