黃金上演了一場令人矚目的反攻，僅八月單月便大漲近 14%，收復了自五月以來未曾見到的價位——與七月底價格一度跌破 4,000 美元的情勢形成強烈對比。這波漲勢由一股罕見的力量組合所推動：美國財政部意外宣布將長期債券回購計畫規模加倍，重新點燃了市場對財政信譽與美元貶值的疑慮；同時，中東局勢持續緊張，加上中國穩定的買盤，使避險需求始終穩固。

了解背景有助於理解這波走勢。黃金不支付利息，因此當實質收益率下降時，其吸引力通常會增強，反之則減弱——此一動態近年來多次左右黃金的較大波動。過去一年近 96% 的漲幅也與官方部門的持續需求相呼應：各國央行（尤其是新興市場）持續將黃金作為儲備資產增持，這項趨勢已由世界黃金協會廣泛記錄。這股結構性買盤，正位於地緣政治緊張所引發、反應性較強的避險資金流之下。

市場焦點現轉向聯準會主席 Kevin Warsh 於傑克森霍爾的演說，此為本週的關鍵事件。若釋出鷹派立場或實質收益率再度走高，可能在如此急漲之後引發明顯的獲利了結；而美元若持續走弱，則可能延續黃金的漲勢。增加緊張氣氛的是，本週的數據日程——包括第二季 GDP 初值、初請失業金人數以及密西根大學通膨預期——給了市場諸多保持警戒的理由。

黃金在過去一年已上漲近 96%，並測試數月未見的價位，目前正處於兩股強大力量的拉扯之中：真實的結構性需求，對上可能終將需要喘息的市場。

XAU/USD 技術分析

如 XAU/USD 圖表所示，黃金自七月底 4,022 低點以來，一直在一條備受尊重的上升趨勢線內交易，且先前已明確突破限制五月至七月跌勢的下降趨勢線。價格近期觸及接近 4,698 的 0 Fibonacci 水平新高後回落，目前正測試上升趨勢線與 50 期 EMA 在 4,561 附近的匯流區。

看多情境

若買方守住此趨勢線與 EMA 的匯流區，整體上升趨勢結構將維持完好。若再度推升，目標將是重新測試 4,698 高點；一旦確認突破該水平，將開啟通往 4,760–4,800 阻力區乃至更高歷史新高的空間。

看空情境

相反地，若明確跌破上升趨勢線與 50 期 EMA，將顯示更深度的修正正在展開，首先面臨的是接近 4,440 的 0.382 Fibonacci 回檔位的真正考驗；若進一步下滑，則可能重新測試約 4,360 的 0.5 水平。

目前價格正位於多週趨勢線與 50 期 EMA 的交會處，黃金的下一步走勢，將決定這波強勁的八月漲勢是還有上行空間，還是需要一次更深的休整。

來源：FXOpen Blog