黃金週四走低，延續前一交易日的急跌，原油價格高漲、美元轉強以及政府債券殖利率攀升，共同為黃金創下艱困的環境。

現貨黃金在亞洲交易時段徘徊於每盎司 4,280 美元附近，延續週三 1.7% 的跌幅。白銀同樣走弱，回落約 0.6%，收於每盎司 64 美元附近。鉑金族金屬表現分歧，鉑金與鈀金均小幅上漲。

伊朗威脅封鎖荷莫茲海峽，油價攀升

能源市場在伊朗總統佩澤希齊揚於聯合國發表演說後反彈。這位伊朗領導人宣告，只要美國制裁與經濟限制持續，德黑蘭將封鎖極具戰略重要性的荷莫茲海峽商業航運。位於伊朗與阿曼之間的荷莫茲海峽是全球最重要的能源咽喉點之一，承載全球交易原油的很大比例。

Oil is rising as Iran says the time for negotiations is over. Hopium for a Hormuz reopening is vanishing. There is no deal, no Hormuz reopening, and no reason for lower oil prices. Brace for inflation. pic.twitter.com/engvLbUr2D

— Lukas Ekwueme (@ekwufinance) September 23, 2026

佩澤希齊揚強調，伊朗仍對外交接觸保持開放，同時明確表示強制手段不會產生預期結果。他並補充指出，伊朗無意發展原子武器，但德黑蘭保留其發展民用核能的主權權利。

這些言論發表於美國總統唐納・川普在聯合國會議上形容與伊朗官員的雙邊會談「非常好」的二十四小時之後。儘管外交言辭令人鼓舞，華盛頓與德黑蘭之間的全面關係正常化仍然遙遙無期。

自美國與伊朗於二月下旬爆發軍事敵對行動以來，黃金已損失近 20% 的價值，而能源成本不斷上升是這波大幅修正的主要催化因素。

經濟數強韌，推升債券殖利率

黃金在近期交易中對貨幣政策訊號維持高度敏感。雖然黃金傳統上被視為對抗通膨與地緣政治動盪的避險工具，但其不具收益的特性使其在利率上升時易受衝擊，市場參與者也持續評估持續的能源通膨是否將迫使政策制定者採取更多緊縮措施。

在優於預期的經濟數據發布以及標售需求令人失望之後，政府債券面臨顯著賣壓。多個期限區間的殖利率飆升至約二十年未見的水準，五年期公債殖利率自 2007 年以來首次突破 5% 關卡——此一發展加劇了黃金估值所面臨的逆風。

美國商業活動以超過五年來最強勁的速度改善。S&P Global 九月閃電綜合採購經理人指數飆升至 58.4，創下 2021 年 7 月以來最強讀值，強勁的客戶需求刺激了全國製造業與服務業的訂單積壓與就業水準同步增加。

聯準會理事 Michael Barr 表示，可能需要進一步的貨幣緊縮，才能恢復符合央行 2% 通膨目標的物價穩定。他的評估與本週其他貨幣政策官員發出的審慎訊息一致，其中多人承認通膨動態的持續性比 initially 預期的更強。

利率衍生品市場目前計入明年 4 月前至少三次政策利率調升的預期，這是對本週稍早設定預期的一次重新校準。

美元指數在連續四個交易日上漲後進行盤整，期間該基準指數觸及約八週來最高水準。美元走強通常會壓抑以美元計價的大宗商品，因為這會使使用其他貨幣的買家成本上升。

經濟基本面轉強、殖利率上升、能源價格走高與美元堅挺的交匯，持續對貴金屬構成下行壓力。美國利率走向仍是貴金屬交易員眼前的主導主題，投資人將持續關注聯準會後續的溝通與總體經濟數據發布，以獲得更多指引。

本文 originally 刊登於 Blockonomi.