黃金經歷了艱難的一年。在1月觸及接近5,602美元的歷史新高後，金價已從該峰值下跌約27%，受到美國國債收益率上升、美元走強以及避險資產需求減退的壓力。這些動態對黃金交易者來說並不陌生：由於黃金不產生利息，國債收益率上升會增加持有黃金的機會成本，而美元走強則使國際買家購買黃金的成本更高。

本週出現了新的發展。週一，川普總統表示將恢復與伊朗的和談，此前沙特阿拉伯等地區盟友施壓要求暫停軍事打擊，黃金隨後重新攀升至4,050美元以上。這一消息推低了油價並緩解了通脹擔憂，但同時也削弱了此前支撐黃金的部分避險需求。地緣政治降溫通常在短期內對黃金不利，因為它會降低風險溢價，即使從長遠來看它有助於緩解可能支撐金價的通脹壓力。

儘管出現大幅回調，大多數分析師仍預計黃金的長期上升趨勢最終將重新確立，這得到了持續的央行增持以及對財政可持續性的結構性擔憂的支撐。就短期而言，市場焦點集中在週五公布的美國就業報告上，這是本週的主要催化劑。疲軟的數據可能重振減息預期並為黃金提供新的支撐——較低的利率會降低持有無息黃金的機會成本——而強勁的數據則可能延長當前的回調。

XAU/USD 圖表技術分析

如XAU/USD圖表所示，自1月創下歷史新高以來，黃金仍處於更廣泛的下行趨勢中。目前正從下方測試下降趨勢線，同時守住3,900–4,000支撐區域上方。

看漲情景

黃金已從3,900–4,000支撐區域反彈，顯示出復甦跡象，而RSI背離也為這一反應提供了一定的可信度。若價格果斷突破下降趨勢線，下一個重要關卡將是4,400阻力區域，200週期EMA也在該位置匯聚——這一水平在近幾個月中已被證明極為重要。確認突破這一匯聚區域將標誌著黃金更廣泛結構的實質性轉變。

看跌情景

若黃金再次被趨勢線拒絕，價格可能陷入上方阻力與下方支撐之間的困境。在這種情景下，週五的NFP（非農就業）報告將成為潛在催化劑：強勁的數據可能打破平衡，跌破3,900–4,000支撐，並打開通往下一個重要水平——即前阻力轉支撐區域3,400–3,500——的通道。

在價格被頑固的趨勢線和久經考驗的支撐位之間擠壓，且重大數據發布僅數日之際，黃金的下一步走向或將最終回答交易者自1月峰值以來一直在問的問題：回調已經結束，還是只是在歇息？