退休的美林證券經紀人 Stewart Thomson 撰寫 Graceland Updates 通訊，他在最新發表於 GoldSeek 的評論中，探討全球政府債務、石油供應中斷與黃金走勢之間的交互作用。

全球債務與法定貨幣的長期貶值

Thomson 將全球政府格局形容為由債務、勒索以及他所稱的「法定貨幣導向的虛張聲勢」所定義。他認為法定貨幣相對於黃金的長期貶值是不可否認的事實，而石油可能成為推動下一波重大貶值的驅動力。

伊朗戰爭與石油供應

根據 Thomson 的分析，伊朗戰爭造成了石油供應短缺，迄今主要透過全球戰略石油儲備（SPR）的大量釋出來緩解。以目前的消耗速度估算，他認為美國 SPR 將在三至四個月內達到臨界水平。美國 SPR 在 2010 年曾達到超過 7 億桶的高峰，經過 2022 年和 2023 年前所未見的緊急釋出後，目前已降至自 1980 年代初期以來的最低水平。

Thomson 提出了三種可能的情境：

情境一——戰爭大規模重啟： 伊朗石油基礎設施遭美國摧毀，伊朗隨後對鄰國的石油基礎設施進行報復性打擊。在此情境下，Thomson 認為油價將飆升至 120 美元區域甚至更高，美國股市將崩跌，聯準會將緊急降息，金價則將大幅上漲。

情境二——戰爭未重啟，荷姆茲海峽未開放： 在敵對行動有限或未恢復、但荷姆茲海峽未重新開放的情況下，美國 SPR 到年底將達到紅色警戒水平，被迫停止釋出。油價將朝 120 美元方向上升，但速度較為緩慢。股市同樣會下滑，聯準會仍會降息，金價也會上漲，但步伐更為漸進。荷姆茲海峽承載了全球每日石油消費量約五分之一，仍是能源市場關注地緣政治風險的焦點。

情境三——戰爭結束，荷姆茲海峽重新開放但收取通行費： 衝突結束，荷姆茲海峽重新開放，但附帶通行費。這些費用將加劇通膨，最終壓低股市，但速度更慢，因為受通膨影響的消費者需要時間才會大幅削減支出。

黃金目前的定位

Thomson 認為，無論哪種情境上演，黃金目前都處於重要的累積區間。他指出 4,000 美元是關鍵心理價位，並強調 3,900 至 4,100 美元區間為重要支撐。

他駁斥主流媒體關於聯準會可能升息而影響金價的猜測，指出利率從接近零上升至 5% 的過程中，黃金並未受到實質影響。Thomson 認為，較高的利率主要損害的是嚴重負債的實體，而非黃金本身。

日本與匯率動態

Thomson 觀察到，日本銀行（BOJ）拒絕升息，因為即使 2% 的利率也會對日本債台高築的政府造成困難。他暗示美國財政部擔憂 BOJ 可能拋售美國公債以支撐日圓。日本是美國政府債務最大的外國持有國，財政部數據顯示其持有量超過 1 兆美元，任何大幅減持都可能成為影響債券市場流動性的因素。

在匯市方面，Thomson 指出日圓對美元已大幅貶值，而美元對黃金的貶值幅度更大——他預期此趨勢將持續。

技術面前景

在週線圖上，Thomson 將黃金目前的盤整描述為一個大型旗形矩形態勢，潛在突破目標約在 9,000 美元附近。他認為政府債務是最重大的潛在催化劑，石油則是另一個值得關注的因素。

關於白銀，Thomson 指出在整體盤整過程中出現了三波下跌，每一波都在他認為的關鍵累積區域結束。他認為 40 至 60 美元價格區間可能是市場歷史上最重要的買入區之一。

對於黃金礦業類股，以 GDX ETF——即 VanEck Gold Miners ETF，持有主要黃金和白銀礦業公司——為觀察指標，Thomson 指出 70 美元的支撐區與黃金 4,000 美元的價位相吻合。他強調隨機指標（Stochastics）目前處於三年來最超賣的讀數。

免責聲明

Stewart Thomson 聲明他已不再擔任投資顧問。Stewart 及 Graceland Updates 提供的資訊僅供一般資訊用途。在對任何投資採取行動之前，務必諮詢多位持有適當執照、經驗豐富且合格的投資顧問，並取得多方意見。任何投資的最低風險為損失全部資金的 100%。投資人可能在不知情的情況下持有槓桿部位，使自身暴露於無限風險之中，這對投資衍生性金融商品的投資人尤其令人擔憂。據估計，場外交易（OTC）衍生性金融商品規模約達 700 兆美元，其中僅有極小部分已被正式勾銷。

來源：GoldSeek