高盛（Goldman Sachs）認為，金價有可能突破其4,900美元的年底預測，因為選擇權市場需求強勁、西方投資人興趣重燃，以及央行持續買進，正放大黃金市場的價格波動。

根據 Economic Times Markets 於2026年8月21日發布的報導，該行認為衍生性金融商品市場的部位配置是本波漲勢的關鍵加速器。報導指出，隨著金價接近關鍵履約價位，買權交易活動升溫可能加速漲勢。

放大漲勢的力量同樣也可能加深回檔。該報導警告，市場對美國聯準會（Fed）政策預期的變化，可能引發金價更劇烈的修正，凸顯選擇權驅動價格走勢的雙面性。

選擇權需求如何放大價格波動

黃金以美元計價，按每金衡盎司報價，價格發現機制分布於COMEX等交易所，以及櫃買市場的倫敦金市場——全球歷史最悠久的黃金交易中心之一。

買權賦予持有人以預定履約價買進黃金的權利。當買權買盤沉重時，賣出這些選擇權的交易商通常會透過買進標的期貨來為自身曝險避險。隨著價格接近交易熱絡的履約價，這種標準避險操作可能放大價格波動。這類資金流在市場上常被稱為「gamma（伽馬）」驅動，而特定履約價的未平倉量集中度，則被視為判斷此類避險效果最為顯著位置的訊號。

結構性需求來源

近年來，各國央行持續淨買入黃金，將金條納入儲備管理的一環，官方部門的需求被廣泛視為黃金市場的支柱。根據世界黃金協會（World Gold Council）的數據，2022年、2023年與2024年的官方部門購金量每年均超過1,000公噸，處於歷史高檔；該協會的年度央行調查也持續指出，儲備多元化與金融安全考量是持有黃金的主要理由。

西方投資人的需求通常反映在黃金ETF（以實體黃金為支持的交易所交易基金）的資金流向上。此類基金持有實體金條，讓投資人無需實體交割即可參與黃金走勢。其中規模最大的SPDR Gold Shares每日公布持有量，使ETF資金流數據成為觀察這群投資人最即時的公開窗口。高盛指出，這些投資人的興趣與選擇權交易活動，是放大當前價格波動的力量之一。

聯準會因素

黃金不支付利息，因此其相對吸引力通常隨美國利率展望而變動。市場預期聯準會政策轉趨寬鬆，將降低持有無孳息黃金的機會成本；預期政策轉趨緊縮則會推高機會成本。這些預期本身可從聯邦資金期貨的價格中觀察，因此例行經濟數據發布與聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，便成為檢視影響黃金交易利率觀點的定期節點。也因此，黃金市場參與者密切關注聯準會預期的變化，而正如報導所述，這類變化也可能引發更劇烈的修正。

長期以來，黃金被視為對抗通膨與地緣政治不確定性的傳統避險工具，這一地位也奠定了它在官方儲備與投資組合中的角色。

來源：Economic Times Markets，2026年8月21日。