全球大豆價格近幾週大幅下跌，主要受到芝加哥期貨交易所（CBOT）期貨走低的拖累，但據市場消息人士透露，巴西和美國的絕對價格仍然高企。高價環境使中國買家更加謹慎，不過巴西仍是他們的首選來源。中國是全球最大的大豆進口國，每年採購量佔全球貿易大豆的60%以上，其採購模式是國際價格的重要風向標。

7月14日至24日期間，CBOT期貨錄得顯著漲幅。8月（Q）大豆合約上漲55.25美分，從每蒲式耳1,192.75美分升至1,248美分/蒲式耳；9月（U）合約上漲59美分，從1,181.25美分/蒲式耳升至1,240.25美分/蒲式耳。

美國市場消息人士將漲幅歸因於美國種植區的乾旱天氣擔憂、中東戰爭對能源市場的支撐、中國近期採購美國大豆，以及豆粕價格的強勢表現。

據S&P Global Energy CERA的資料，截至7月31日，美國農業部已確認今年售出304.5萬公噸美國大豆，銷售速度在7月14日開始的那一週明顯加快。

這一交易活動為美國市場帶來了樂觀情緒，支撐了期貨、基差和全球價格。SOYBEX FOB紐奧良和FOB桑托斯估價在7月24日當週雙雙突破每公噸500美元的門檻。SOYBEX是美國墨西哥灣和巴西港口大豆出口的廣泛參考定價基準。

然而，據悉中國對美國大豆的採購在7月31日當週有所放緩，美國農業部僅確認了264,000公噸銷往中國。

一位CIF紐奧良市場的交易商指出，「天氣溢價也已從大豆期貨中被剔除」，因為美國玉米帶的預報在7月26日開始顯示降雨，此時正值美國生長季節的關鍵時期。7月下旬至8月是美國大豆結莢和灌漿的階段，水分壓力對最終產量的影響最大。

CBOT 9月（U）期貨在7月27日至31日期間下跌29美分，11月（X）期貨下跌26.25美分。

「本週的大幅下跌與天氣、能源以及市場估值過高有關，」CERA首席作物分析師Aaron Gerdts表示。「天氣預報看起來比上週更有利，我認為市場意識到產量不會像一些人預期的那麼差。」

儘管價格回落，據美國消息人士稱，價格仍然高企。9月裝運的SOYBEX FOB紐奧良在7月31日的估價為每公噸481.53美元，8月裝運的CIF NOLA絕對價格為每公噸476.75美元。

在巴西，FOB價格在7月27日當週創下兩年半新高，受到出口需求強勁、國內壓榨產能擴大、農民售糧節奏不均以及CBOT期貨影響等多重因素推動。自2022-23季節超越美國以來，巴西一直是全球最大的大豆生產國，其出口價格對全球供應格局具有舉足輕重的影響。

儘管中國買家在價格高企和壓榨利潤惡化的情況下採取了更為謹慎的態度，但據市場參與者表示，巴西預計仍將在第四季度出貨方面與美國保持競爭力。壓榨利潤——即原料大豆成本與加工後豆粕和豆油收入之間的盈利差——因原料成本高企而受到擠壓，對處理中國大部分大豆進口量的加工商構成壓力。

「巴西的舊作供應量仍然很高，2025-26年度作物約有三分之一尚未售出，相當於約6,000萬公噸，」一位駐巴西的交易商表示。

「很難預測價格是否會維持在高檔，」第二位巴西交易商表示。「8月是美國大豆生長的關鍵月份。我們目前正處於天氣市場階段。」

Platts為S&P Global Energy旗下機構，其對9月交割的SOYBEX FOB桑托斯價格在7月31日的估價為每公噸484.58美元，較前週下跌3.9%。

儘管如此，據中國市場的消息人士表示，巴西仍是大豆進口的首選來源。

「巴西舊作的溢價一直很難進一步壓低，因為相對於美國大豆，它們仍然提供良好的價值，」一位中國大豆交易商表示。該交易商還指出，雖然新作溢價低於舊作水平，但與近期期貨的上漲相比，跌幅相對有限，因為基差水平已經偏低。

Platts在7月31日對CFR中國大豆9月裝運月度合約的估價為每公噸531.31美元，基差為較11月（X）期貨溢價255美分/蒲式耳。

來源：Platts