華盛頓、倫敦、布魯塞爾及香港的監管機構正敲定一套新規則，賦予他們識別、凍結以及在部分情況下重新引導跨境穩定幣轉帳的權力。曾經難以管控的穩定幣，正逐漸被納入與傳統銀行類似的監管框架之中。

這一轉變影響所有使用與美元或英鎊掛鉤的代幣進行跨境交易的人，包括匯款發送者和企業財務部門。穩定幣可以在區塊鏈上快速移動，但用戶進出系統的環節為監管介入與干預創造了機會。這一發展尤其值得關注，因為多個主要司法管轄區在諮詢期結束僅數月後便已制定出具體規則，而且穩定幣已從加密交易的利基工具成長為支付網絡、金融科技公司和企業正積極整合到跨境資金流中的支付管道。

財政部想知道誰在發送什麼

最明確的信號來自美國財政部，該部門提出了法規草案，以實施聯邦穩定幣法——《GENIUS法案》中的非法金融條款。該提案透過金融犯罪執法網絡提交，旨在使中介機構和發行方可追蹤而非匿名。《GENIUS法案》本身是首部針對支付型穩定幣的全面性聯邦框架，取代了以往由各州匯款法規和個案執法拼湊而成的體系——在那種體系下，發行方和用戶均處於法律不確定性之中。

財政部將提案與執法行動搭配實施，以彰顯其決心。2026年8月7日，該部門宣布對涉嫌向伊朗伊斯蘭革命衛隊提供資金支持的加密交易所實施制裁，同時針對其所描述的伊朗政權秘密貨幣網絡展開了另一項獨立行動。信息很明確：透過交易所持有的穩定幣仍須遵守與代理銀行類似的制裁制度。

英國為「系統性」發行方劃定界線

英國正在實施雙層監管框架。金融行為監管局（FCA）於2026年6月30日發布了最終規則，將法幣支持穩定幣的發行和託管納入《金融服務與市場法》，而其在零售支付中的使用則歸《支付服務條例》管轄。這些規則適用於2027年10月25日或之後獲得授權的公司。

第二層適用於「系統性」發行方。英格蘭銀行與FCA在聯名信中闡述了他們計劃如何根據《2009年銀行法》監督由英國財政部指定為「系統性」的發行方。在評估某一穩定幣時，英格蘭銀行將考慮規模、用途、可替代性程度以及與其他穩定幣的關聯等因素，同時也會對預期將快速增長的發行方給予「啟動即系統性」類別一定的權重。

這一分類至關重要。如果穩定幣被指定為「系統性」，當局將獲得對其背後支付系統的直接監管權——這一做法與英格蘭銀行監管大型傳統支付系統的方式如出一轍。

歐洲已證明監管能在閘口發揮效力

歐盟已經在實踐中測試了這些規則的實際效力。在MiCA框架下，多家交易所為歐洲經濟區用戶移除了USDT交易對，而USDC則在該框架下獲得了批准。

研究人員Nicola Borri和Kirill Shakhnov發現，更廣泛的市場並未出現顯著變化，但他們確實在最受MiCA影響的市場中觀察到了效應。在2026年7月發表的文章中，他們指出USDC的市場份額變化了0.82個標準差，相對交易量上升了0.54，而USDT交易量在交易被禁止的地方持續下降。正如Cryptopolitan此前報導，該研究的核心結論是：監管可以在閘口層面發揮作用，而無需干擾整個網絡。歐盟委員會目前正在評估MiCA，並將諮詢過程延續至2026年8月31日。

香港與首爾密切關注資本流動

在亞洲，監管機構正從資本流動的角度審視這一問題。香港於2025年8月推出了《穩定幣條例》，截至2026年4月，已有兩家由銀行支持的發行方獲得香港金融管理局的批准。受監管的穩定幣預計將在今年年底前推出。

立法者對穩定幣可能從銀行吸走存款表示擔憂，同時也質疑應對涉及跨境加密貨幣轉帳和未註冊代幣的交易採取何種監管措施。香港財經事務及庫務局局長許正宇表示，監管措施將遵循「相同活動、相同風險、相同監管」的原則來制定。據韓國金融服務委員會透露，韓國也正在起草涵蓋穩定幣的數位資產框架。

香港的框架與中國持續推進的數位人民幣試點同步而來，而目前多個正在監管穩定幣的司法管轄區——包括英國和歐盟——也在同步開發央行數位貨幣，這引發了私人穩定幣與主權數位貨幣將如何在同一支付生態系統中共存的實際問題。

為什麼入金通道決定了一切

政府之所以能行使這種控制權，是因為穩定幣支付的運作方式。義大利銀行測試了10條走廊中的200筆USDC轉帳，這些走廊連接義大利與阿根廷、巴西、南非、阿聯酋和日本。成本從0.30%到8.96%不等，完成時間從不到20分鐘到兩個工作日不等。區塊鏈部分僅佔總費用的約0.4%。

大部分摩擦——以及大部分成本——都集中在入金和出金通道。

這也是監管控制最強的地方。當交易所將法幣轉換為代幣再轉回時，它們在實際運作中類似於數位代理銀行，掌握著准入、定價和流動性的控制權。正如Mastercard區塊鏈業務負責人Raj Dhamodharan在接受PYMNTS採訪時所說：「我們將穩定幣視為軌道」，並將每種代幣比作「全球版的ACH」。一條擁有可識別參與者的支付軌道，就是一條可以被監管的軌道。

全球穩定幣防火牆是否正在成形？

全球格局正在變得更加清晰。美國、英國和香港正致力於使穩定幣支付基礎設施合法化並加以監管。巴西正在加強交易管控。歐盟正在監管市場准入。韓國仍在建構其框架。綜合來看，這些措施指向了一個對跨境穩定幣流動更加嚴格的環境。

共同的主線是：隨著穩定幣從加密市場工具演變為支付基礎設施，監管機構正將監管重心推向更接近交易本身的位置。關鍵的未解之問在於，這些平行的各國框架最終會趨向協調的國際標準，還是會碎片化為相互競爭的體系，從而為發行方和用戶帶來新的合規成本和司法套利機會。

穩定幣最初之所以受歡迎，是因為區塊鏈轉帳可以快速、全球化且相對無摩擦。但隨著穩定幣進入主流支付領域，各國政府正在圍繞它們構建一套不同的架構。