在本週事件後，利率預期如何變化？
重點速覽
- •油價下跌與中東緊張局勢降溫，促使市場對幾乎所有主要央行的利率前景轉向較偏鴿派。
- •紐西蘭儲備銀行截至年底的市場隱含升息預期仍最高，為 50 個基點。
- •美國聯準會截至年底的市場定價為升息 32 個基點，反映核心通膨偏高與勞動需求降溫之間的平衡。
- •日本央行是唯一出現偏鷹派重定價的央行，原因是美日官員的言論暗示匯率干預後可能存在政策配合。
- •市場預期加拿大央行與瑞士國家銀行幾乎確定維持利率不變，與其先前已開始降息相符。
市場隱含的年底前升息預期
| 央行 | 預計截至年底的升息幅度 | 下次會議機率 |
|---|---|---|
| RBNZ（紐西蘭儲備銀行） | 50 bps | 85% 機率升息 |
| ECB（歐洲央行） | 33 bps | 75% 機率升息 |
| Fed（美國聯準會） | 32 bps | 54% 機率升息 |
| BoJ（日本央行） | 32 bps | 51% 機率升息 |
| BoE（英格蘭銀行） | 25 bps | 79% 機率不變 |
| BoC（加拿大央行） | 15 bps | 98% 機率不變 |
| RBA（澳洲儲備銀行） | 13 bps | 97% 機率不變 |
| SNB（瑞士國家銀行） | 7 bps | 96% 機率不變 |
受中東降溫與油價下跌推動，市場定價轉向較偏鴿派
本週，幾乎所有主要央行的利率預期都略微轉向較偏鴿派。這一變化源於中東緊張局勢降溫，以及市場對潛在美伊協議的樂觀情緒升溫。油價跌破每桶 $80，幫助緩解了先前支撐更緊縮貨幣政策預期的通膨疑慮。能源成本是多數主要經濟體整體通膨的重要組成部分，因此油價持續偏低，可能降低央行維持限制性立場的壓力。
在追蹤的央行中，紐西蘭儲備銀行（RBNZ）截至年底的市場隱含升息預期仍最高，為 50 個基點，且下次會議升息機率為 85%。歐洲央行（ECB）居次，年底前隱含升息 33 個基點，下次會議升息機率為 75%。
美國聯準會與日本央行截至年底的定價皆為 32 個基點，但下次會議機率不同——聯準會為 54%，日本央行為 51%。對聯準會而言，溫和的隱含升息路徑反映了市場在仍然偏高的核心通膨與年底前勞動需求降溫跡象之間的平衡。
英格蘭銀行（BoE）、加拿大央行（BoC）、澳洲儲備銀行（RBA）與瑞士國家銀行（SNB）的升息預期都明顯較低，且在各自下次會議中維持不變的機率很高。特別是 BoC 與 SNB，市場幾乎完全定價按兵不動，這與兩者在本輪週期中較早開始降息相一致。
日本央行出現偏鷹派重定價
本週唯一出現略偏鷹派重定價的央行是日本央行。這一變化似乎主要受到美國財政部長 Bessent 在 CNBC 訪談中的言論影響。Bessent 表示，"it will require policy to follow up on the intervention"，並補充說，"US would not have joined if it was not optimistic about Japan policies."
日本的匯率外交官 Mimura 進一步強化了這一訊號，他表示，在干預之後，自己與 BoJ 之間對情勢有共同理解——這番話可能暗示日本央行未來升息步伐有加快的可能。這些 মন্তব্য值得注意，因為日本維持超寬鬆貨幣政策的時間遠長於其他主要經濟體，而協調性的匯率干預，歷來也需要財政與貨幣主管機關在政策前景上保持一致。
