根據德國聯邦統計局（Destatis）11月13日公布的數據，德國10月躉售物價指數月增0.4%，較9月的+1.9%漲幅大幅放緩。以年增率計算，躉售物價上漲8.8%，高於前月的+8.7%，創下自2023年2月以來的最高年增率——此基準可追溯至年增率仍持續從2022年能源驅動的飆升中回落的時期。

10月的物價上漲主要由中東持續的衝突所推動，能源產品價格尤受影響。石油產品價格較去年同月上漲47.6%，較9月上漲0.9%。

穀物、生菸草、種子及動物飼料的批發貿易價格也錄得顯著上漲，較去年10月上漲21.2%，較9月上漲0.7%——這些類別位於食品生產供應鏈的早期環節。

綜合來看，這些數據再次確認德國的物價壓力在今年最後一季伊始依然堅挺。企業正感受到壓力，關鍵問題在於它們會在多大程度上、以及多願意將這些增加的成本轉嫁給家庭與消費者。在目前階段，這基本上是一場利潤率的博弈。

對歐洲央行而言，此趨勢持續越久，第二輪效應的風險就會不斷升高，這是在展望明年時需要牢記的因素。

這項數據衡量什麼

德國躉售物價指數追蹤批發商向零售商及其他企業收取的價格變動。它提供了供應鏈中成本壓力積累的早期指標，這些壓力最終可能傳導至消費者通膨。該指數每月編製一次，並在報告月份結束後約兩週公布——10月數據於11月13日發布——是現有供應鏈成本指標中較為及時的之一。

為何對市場重要

德國是歐元區最大的經濟體，其躉售物價因此成為衡量潛在通膨風險的有用指標。躉售成本若持續上升，可能使歐洲央行抑制通膨的努力更加複雜，尤其是當企業將較高的成本轉嫁給消費者時。

在當前經濟格局中的定位

躉售通膨一直在加速，9月的年增幅創下2023年初以來最快的速度。較高的能源成本及進口商品價格持續增加壓力，使本已面對需求不均的企業經營成本更高。即使年增率達到8.8%，仍遠低於2022年能源危機期間錄得的兩位數飆升，因此當前的加速是相對於此前供應鏈成本降溫的時期而言較為突出，而非延續去年的極端水平。

目前對市場的相關性

中等。關鍵問題在於能源驅動的通膨壓力是否變得更加持久，即使油價已從先前的高點回落。若再度錄得偏高的讀數，將加劇市場對通膨及歐洲央行前景的擔憂，不過CPI與薪資發展仍是決策者更為關鍵的指標。根據相同的發布時間表，下一份月度數據預計於12月中旬左右公布，將顯示10月較為溫和的月度增速是短暫停頓，還是供應鏈成本更廣泛降溫的開端。