本週概覽

本週開局平靜,週一外匯市場並無重大經濟事件安排。週二日本將公布日本銀行核心CPI年增率,即剔除生鮮食品的全國性指標,日本央行以此對照其2%的物價穩定目標;同日美國將發布由經濟諮商會編製的消費者信心指數,以及新屋銷售數據。

週三將公布澳洲CPI數據;在美國,市場焦點將轉向核心PCE物價指數月增率、GDP季增率初值以及耐久財訂單月增率。週四美國數據持續登場,包括初請失業金人數,同日傑克森霍爾經濟政策研討會也將揭幕,這是由堪薩斯城聯邦準備銀行主辦的年度聚會。

週五日本將公布東京核心CPI年增率,該數據通常是在全國數據出爐前率先反映全國物價趨勢的先行指標;同日加拿大將發布GDP月增率。隨後市場注意力將轉向預定在傑克森霍爾發表演說的聯準會主席凱文·沃什。另一項值得關注的重要數據,則是美國非農就業的初步基準修正值。

澳洲:7月CPI月增率可望反彈

市場共識預期澳洲7月CPI月增率為0.9%,前值為-0.1%;CPI年增率預期為3.3%,低於前值3.8%,截尾平均CPI月增率則預估為0.3%。若按此速度推算,年增率仍將高於澳洲儲備銀行(RBA)2%至3%的通膨目標區間。

上個月CPI數據優於預期,連續第二個月回落。截尾平均CPI因剔除波動劇烈的價格變動,是RBA偏好的基礎通膨指標,其月增率也有所改善,惟年增率小幅升至3.6%。

7月月度通膨預期反彈,年增率則預估下滑。西太平洋銀行分析師認為,假期旅遊、油價上揚,以及最低工資調升後國內服務成本走強,可能推升月度漲幅,但電價下跌將部分抵銷此一影響。

通膨仍是隱憂,投入成本與售價均出現再度上升的跡象。RBA在6月數據公布後獲得一些喘息空間,但通膨預期隨後回升,使9月會議升息的可能性繼續存在,尤其在國內需求展現韌性的情況下。

美國:核心PCE、所得與消費支出

市場共識預期核心PCE物價指數月增率為0.2%,前值為0.1%;個人所得月增率預期為0.2%,與前值0.2%持平;個人消費支出月增率則預估為0.1%,低於前值0.3%。核心PCE由美國經濟分析局隨所得與支出報告一併發布,該指數剔除食品與能源,是聯準會偏好的通膨衡量指標。

7月消費者支出似乎仍具韌性。整體零售銷售雖然疲軟,但多數弱勢來自汽油價格下跌與線上銷售大幅下滑,後者可能與亞馬遜Prime Day改至6月舉行有關。富國銀行分析師表示,排除這些因素後,商品的潛在需求仍為正值,且高於過去六個月的平均增速。

較高退稅金額帶來的提振正在消退,因此未來數月家庭支出將日益取決於所得成長。7月名目個人所得預期增加0.3%;若勞動市場維持穩定,實質可支配所得可望持續溫和改善。

通膨也預期維持相對穩定。富國銀行預測整體PCE月增率將上升0.1%,使年增率降至3.6%;核心PCE月增率預估上升0.2%,年增率維持在3.3%,仍高於聯準會2%的通膨目標。近期的CPI與PPI數據持續顯示,潛在通膨壓力正逐步緩和。

加拿大:GDP月增率與第二季反彈

市場共識預期加拿大GDP月增率為0.2%,前值為0.3%。加拿大經濟預期在第二季強勁反彈,季度成長折合年率的增速超過3%。加拿大統計局的月度數據將公布6月讀數,補全年第二季全貌。

這波改善看來相當全面,受到貿易、消費支出、企業投資與房市活動走強的支撐。其中部分強勁表現反映先前擾動(尤其是汽車產業)後的復甦,恐難以持續。因此第三季成長預期放緩,但早期指標仍屬正面,儘管貿易不確定性持續,2026年剩餘時間的前景依然樂觀。

傑克森霍爾:沃什演說與非農就業基準修正

週五市場焦點將轉向傑克森霍爾研討會,聯準會主席凱文·沃什預定發表演說,但期待獲得明確政策訊號的人可能會失望。堪薩斯城聯準會的這場山區年度聚會向來不乏影響深遠的演說——柏南克便曾利用2010年的演說為第二輪量化寬鬆鋪路——正因如此,即使是偏重主題性的談話也廣受矚目。

鑑於FOMC內部分歧,且9月會議前還有一批通膨與就業數據待公布,沃什不太可能就聯準會近期如何回應新出爐數據提供詳細指引。這場演說反而可能更聚焦於聯準會政策架構、資產負債表與溝通策略等更廣泛的議題。

近期勞動市場數據轉弱、通膨降溫,以及零售銷售與消費者信心數據走疲,也降低了下一次政策行動的急迫性。

交易員另將關注非農就業初步基準修正,2026年的修正幅度預期遠小於去年向下修正91.1萬人的規模。目前估計約減少10萬個職缺,不過富國銀行指出,2026年3月的就業水準也有獲得上修的可能。基準修正程序是將BLS企業調查的就業估計值,與全面的失業保險紀錄(即構成QCEW基礎的行政數據)進行核對。

季度就業與薪資普查(QCEW)就業數據雖然比美國勞工統計局(BLS)調查數據更準確,但產出較慢;在BLS方法論改善的助益下,該數據至2025年底為止與已公布的非農就業數據走勢相當接近。然而,調查回覆率偏低,以及第一季QCEW初估值普遍傾向上修,仍是潛在的不確定因素。