外匯日報：八月中旬貨幣市場低波動持續

2026年8月11日 — 每日貨幣評級

美元：實現波動率下降

或許並不令人意外，八月中旬外匯實現波動率正在下降——這一走勢與北半球金融市場在夏季假日期間常見的季節性流動性稀薄相吻合。前方主要風險事件是聯準會9月16日的政策會議，市場定價升息25個基點的概率恰好為50%。聯準會最終是否決定升息，將取決於該會議之前發布的少數幾項數據。儘管如此，投資者似乎並未對即將到來的會議感到不安，反而更傾向於在高收益貨幣中尋求套利機會，通過借入低收益貨幣來賺取利差收益。

在G10貨幣中，挪威克朗本季度的總回報最為強勁。在新興市場中，有三種拉美貨幣躋身前四大表現最佳貨幣之列。這兩個趨勢都反映了更廣泛的套利友好環境，追求收益的投資者紛紛轉向提供更高收益的貨幣。

即使明天公布的美國7月CPI數據將市場定價推向或推離聯準會9月升息的預期，也不太可能對套利交易產生重大影響。

一個潛在的干擾因素來自債券市場。較長期限的美國國債收益率處於近期區間的上端，而科技行業正準備大量發行新債。Nvidia昨天宣布，將與六家投資機構合作，為其客戶安排5000億美元的債務融資——實際上是一種「先買後付」模式。債券市場的拋售可能仍是未來幾個月當前溫和環境面臨的主要威脅之一。

今日美國數據的重點是7月成屋銷售和每週ADP就業報告。ADP四週移動平均值已降至+18k，較4月接近+38k的峰值有所回落。任何低於預期的數據都可能短暫壓低美元，尤其是在上週五疲軟的7月就業報告之後。

美元指數（DXY）看來將在99.50–100.00區間內繼續交易，直到明天CPI數據公布。

Chris Turner

歐元：沉寂觀望

歐元/美元實現波動率持續下降，一年期指標目前為5.8%——與2024年11月的低點持平。如上所述，這種低波動環境短期內不太可能改變，至少要等到9月中旬全球央行官員結束夏季休假返回工作崗位。

ING昨天發布了一篇文章，探討歐洲投資者的美元對沖比率。風險在於，投資於美國資產的歐洲投資者再次處於對沖不足的狀態，如果美元再次顯得脆弱，他們可能需要迅速提高美元對沖比率。此類調整可能產生大量美元買盤，從而放大匯率波動。這一動態可能更多取決於11月中期選舉，而非聯準會的決策。

歐元/美元今日不太可能大幅突破1.1515–1.1560區間。

Chris Turner

澳元：澳洲央行維持鷹派傾向

澳洲儲備銀行今日將政策利率維持在4.35%不變。一些觀察人士認為，澳洲央行將政策描述為「略微具限制性」，暗示未來升息的可能性降低。然而，行長Sandra Bullock在新聞發布會上展現了明顯的鷹派立場，提醒聽眾澳洲央行認為通脹風險偏向上行，並承認董事會確實在今日會議上討論了升息的可能性。這導致短期澳洲債券收益率急劇逆轉。

ING團隊預計今年不會再有澳洲央行升息，但從外匯角度來看，仍預計澳元/美元將在年底前升至0.73。

Chris Turner

捷克克朗：通脹細節受關注，升息定價支撐克朗

捷克共和國今日公布7月最終通脹預估值，預計將確認初步讀數1.7%。市場焦點將集中在詳細分項數據上，尤其是捷克國家銀行（CNB）密切關注的組成部分。核心通脹預計維持在2.8%，上行風險為2.9%。CNB還將審查是什麼推動了7月服務價格通脹上升至4.7%，以及估算租金是否繼續顯示放緩跡象。

上週的CNB會議表明，董事會對當前的貨幣緊縮程度感到滿意，為再次升息設定了較高的門檻。ING此前預計市場會在CNB會議後減少進一步緊縮的定價，但全球市場壓力反而推動中東歐定價重新轉向額外升息。

捷克市場繼續領跑EMEA地區，已定價兩次升息。這反映了市場認為CNB在6月升息後對新一輪能源價格壓力特別敏感的觀點——這一脆弱性在中東歐地區普遍存在，該地區經濟體仍為淨能源進口國。ING不預期這些升息會真正實施，但定價本身為捷克克朗提供了一些支撐。

在CNB上次會議前後一直看漲歐元/捷克克朗之後，ING現在認為該貨幣對將在當前水平附近見頂——略高於24.250——今日有在該水平下方略有回落的空間。

Frantisek Taborsky

來源：ING