Formation Securities 於 11 月 9 日通知美國監管機構，計劃在 Solana 上營運一個代幣化股票交易平台，規劃對美國上市股票進行全天候交易，並將首批交易的目標定於 2027 年初。

該提案在美國證券交易委員會（SEC）針對代幣化股票交易場所的新豁免框架下，將上市公司股票與區塊鏈結算相結合。然而，該通知並不構成 SEC 的核准，投資人目前尚無法在擬議的交易場所進行交易。

Formation 公布三個預定的股票上市標的

Formation 的公告指定 Exodus Movement、Forward Industries 與 Galaxy Digital 為其預定的首批發行人，對應的美國股票代碼分別為 EXOD、FWDI 與 GLXY。該公司預期提供合格股票的代幣化版本，而非獨立的合成價格追蹤產品。

在其公開通知中，Formation 說明了相關證券，但最終交易安排仍須待進一步揭露。申報文件亦指出，SEC 並未審查該通知的內容或準確性，且截至申報時，該公司尚未開始常規交易。

Formation 總裁 Christopher Montagano 表示，該項目計劃直接與上市公司合作——此做法反映了允許發行人對非關聯第三方代幣化提出異議的監管要求。公告指定 Superstate 與 Securitize 為預定的代幣化服務提供商，並確定 Alpaca、Passage by CoinList 以及多家託管與錢包業務作為預定的分發渠道。這些安排將使合格投資人能透過 Formation 自有介面以外的途徑參與。該公司尚未公布經確認的交易量或營收預測。

Formation 的代幣化股票交易場所將如何運作

Formation 的申報文件描述了使用去中心化交易所 Orca 授權技術的許可制自動做市商池。與傳統證券交易所不同，這些池將針對可用流動性執行交易，而無中央訂單簿，且僅有經核准的錢包才能交易或提供流動性。

投資人將在相容的數位錢包中持有代幣化股票，並以合格穩定幣或其他許可資產付款。在擬議的原子結算流程下，證券與款項將在同一筆 Solana 交易中完成轉移，這與傳統美國股票交易適用的次一營業日結算週期形成對比。若交易失敗，兩項資產均不會轉移，但仍可能產生網路費用。

該架構旨在支援無需傳統交易所交易時段的美國股票 24/7 交易，而傳統美國交易所則在固定的工作日時段營運。不過，若標的上市證券面臨官方交易所停牌，交易將會停止，這意味著持續交易機制不會凌駕現有的市場保護措施。

Formation 的公告表示，儘管交易在鏈上進行，過戶機構仍將保留正式的股東名冊，且代幣持有人將保有投票、股息與公司行動等權利。申報文件要求在每檔股票納入交易場所前須進行資產支持審查。

SEC 豁免設定交易條件

SEC 的 9 月 17 日命令為透過許可制流動性池交易代幣化全國市場系統（NMS）股票的合格交易場所，提供了暫時性、附條件的傳統交易所註冊要求豁免。該豁免亦設有證券層級與交易量限制。

SEC 主席 Paul Atkins 解釋，聯邦反詐欺與反操縱規則仍然適用，並將該豁免定位為邁向持久規則制定的過渡橋樑。該機構亦已就該豁免開放公眾意見徵詢。該框架要求發行人的權利在代幣化後仍然存續，並賦予公司異議機制。合格的營運者不得將豁免視為不受限制的授權。

該監管機構的營運指引要求在交易開始前至少 30 個曆日發布公開通知，且營運者必須在發布後一個營業日內通知 SEC 人員。SEC 人員的指引敦促在建立可投入生產的存取標準後再行發布，該監管機構也警告，出現在其交易場所名單上並不代表已符合合規要求。

根據申報文件，Formation 的通知描述了參與者存取前的身分驗證、制裁篩查與錢包核准流程。該公司保留限制錢包與暫停營運的權限。對 Solana 加密貨幣用戶而言，該場所的許可制結構與不受限制的代幣交易不同。

美國股票 24/7 交易的下一步

Formation 的公開申報概述了在預定上線前的交易申報與市場監控程序。該公司計劃在交易完成後 10 分鐘內發布價格、數量與時間戳，並提議每日揭露流動性池餘額與交易量。

Superstate 執行長 Robert Leshner 與 Securitize 執行長 Carlos Domingo 在 Formation 的公告中確認了他們預期扮演的角色。儘管如此，整合計劃並不代表已確立初始流動性或投資人參與，額外的證券在交易前仍須更新公開揭露內容。

下一個可驗證的里程碑是 Formation 計劃於 2027 年初的上線，這仍須符合 SEC 豁免的條件。投資人可查閱該公司公開通知的後續修訂，以了解經確認的資產、存取規則與營運細節。