Ascend 與 M1X Global 運用 USDM1 擔保主權債券完成 Stellar 網路上首筆機構級回購交易
重點速覽
- •該交易利用智慧合約在 Stellar 主網上自動化質押、融資、每小時續作、還款與抵押品釋放。USDM1 由馬紹爾群島共和國依紐約法發行，由存放於破產隔離結構中的短期美國國債工具擔保。
- •Chainlink Data Feeds 為 Stellar 上的 USDC 提供價格預言機，而 USDM1 公布的贖回價值為抵押品估值提供支援。
- •該回購交易納入了已簽署的主回購協議文件、身分驗證、存取權限、合規規則與營運控制。
- •Stellar 網路上自動化每小時續作的費用總計不到一美分。
Ascend Markets, LLC（PSG Digital Labs, Inc. 的全資子公司，簡稱「Ascend」）與 M1X Global 宣布，成功在 Stellar 網路上完成首筆機構級回購協議（repo）——一種擔保融資結構，證券在出售時附帶在約定日期以約定價格買回的協議——並於 Stellar 網路上執行。該交易採用 USDM1，一種原生生於鏈上、由短期美國國債以 1:1 比例擔保的美元計價主權債券。此交易標誌著機構擔保融資導入 Stellar——歷史最悠久的公鏈之一——的重要里程碑，並將該網路成熟的支付與轉帳基礎設施延伸至可編程的回購市場。
該筆回購交易透過 Ascend 的機構信用額度，利用 Stellar 網路的智慧合約執行。交易包含 10 月 16 日至 19 日間連續 72 次程式化的每小時續作，在無需人工干預的情況下涵蓋隔夜與週末融資。定價為 SOFR——擔保隔夜融資利率，廣泛用作美元融資成本的基準——加 10 個基點，相當於年化融資利率 3.98%，利息按日計提，抵押品折扣率為 2%，最高貸款價值比為 98%。交易以還款及返還 USDM1 抵押品結束，交割流程各個環節均順利完成。此交易展示了代幣化主權抵押品的資本效率，以及 Ascend 對該資產類別的支援。
整合多項機構融資能力
首筆機構級回購交易在 Stellar 網路上整合了多項重要的融資能力，包括在已簽署且具執行力的主回購協議文件下進行的連續回購融資，以及支援質押、融資、自動續作、還款與抵押品釋放的 Stellar 智慧合約。該交易也是首筆使用 Chainlink 新推出的 Data Feeds——這家去中心化預言機服務商向智慧合約提供市場數據的服務——作為 Stellar 網路上 USDC（一種以美元擔保的穩定幣）價格預言機的交易，同時 USDM1 公布的平價贖回價值為抵押品估值提供支援。Ascend 的基礎設施則納入了身分驗證、存取權限、合規規則與營運控制。
交易雙方均使用 Stellar Asset Contract（SAC）代幣，並直接在 Stellar 主網上展示了機構融資功能。自動化每小時續作在 Stellar 網路上的總網路費用僅為不到一美分的零頭。
回購市場與抵押品流動性
回購交易是全球資本市場的基石，支撐著每日數兆美元的融資活動。銀行、券商自營商、交易公司與投資基金依靠回購為證券頭寸融資、為庫存提供資金、調動抵押品並管理資產債表風險。全球約 80% 的回購交易以主權債券作為抵押品。
傳統回購基礎設施在既有的銀行、託管與結算流程內運作，限制了機構管理抵押品的靈活性，並使抵押品在營業時間以外的移動受到制約。Ascend 與 M1X Global 的交易展示了擔保主權債務如何在公共區塊鏈基礎設施上獲得連續的融資、回購與調動，將傳統回購經濟學——包括與基準利率掛鉤的融資利率、抵押品折扣及既有的合約保障——與自動化執行、結算及抵押品管理相結合。
高層評論
Ascend 執行長兼共同創辦人、ERC-3643 協會（推動用於合規、身分門控代幣化資產的許可制代幣標準的機構）會長 Dennis O'Connell 表示：「回購是機構資本市場的基礎，但支援回購的許多基礎設施仍受傳統結算時間窗口的制約。我們與 M1X Global 共同證明，回購融資可以在 Stellar 區塊鏈上連續運作，同時保留金融機構所需的法律保障、合規控制與融資機制。以歸屬於 Ascend 美國券商子公司的交易費用、已簽署的 SIFMA 回購協議、以 USDC 結算，以及在非營業時間以真實主權債務完成此交易，作為 Stellar 網路上有史以來首筆機構級回購交易，是一個重大的里程碑。」
M1X Global 總裁兼營運長 Jordan Goldman 表示：「為抵押品進行融資與調動抵押品的能力，是現代資本市場運作的根基。透過將擔保主權債務與 Stellar 網路上可編程的回購基礎設施相結合，機構能夠更有效率地調動相同的抵押品，並以既定的抵押品池支援更多融資活動。這些交易展示了區塊鏈基礎設施與連續運作的數位市場如何擴展機構擔保融資的能力。」
關於 USDM1
USDM1 是由馬紹爾群島共和國依紐約法原生生於鏈上發行的美元計價主權債券。其結構遵循完全擔保的布雷迪債券——源自 1989 年為重組新興市場債務而提出的布雷迪計畫的擔保主權債券——的傳統，由存放於破產隔離結構中的短期美國國債工具以 1:1 比例擔保。該工具與適用於衍生品、回購及證券借貸的 ISDA、GMRA 與 GMLSA 協議相容。Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP 擔任發行方法律顧問。其整合至 Ascend 的融資額度，展示了既有的機構融資安排如何無縫延伸至連續運作的區塊鏈網路。
為未來活動奠定基礎
Stellar 網路上首筆完成的機構級回購交易，為後續的機構回購與擔保融資活動奠定了營運基礎。透過結合原生發行的擔保主權債務、機構託管、具執行力的回購文件、可編程的抵押品控制與連續結算，此突破性交易實現了抵押品可以全天候調動、融資與重新配置的機構融資市場，而不再受限於傳統的結算時間窗口。此框架後續如何發展——更多交易對手、更大的抵押品池，或其他代幣化資產——將是鏈上連續回購從首次執行邁向常規機構用途過程中值得關注的訊號。
